20240318-华创证券-隧道股份-600820-深度研究报告：高股息基建服务商，数据要素积累深厚.pdfVIP

公司研究

证券研究报告基建建设2024年03月18日

隧道股份（600820）深度研究报告推荐（首次）

目标价：8.03元

高股息基建服务商，数据要素积累深厚当前价：6.11元

基建板块首家上市企业，向全产业链拓宽，营商环境良好。公司主业为基础设华创证券研究所

施建设，可细分为工程施工、工程设计、基建投资和运营三种业务。公司向产

业链配套业务发展，开发机械制造、融资租赁及数字信息业务。公司收入占比证券分析师：王彬鹏

前三的地区为上海市、浙江省、广东省，3省市一般公共预算收入全国排名前

列，合计贡献78.99%营收。2017-2022年，公司营业收入CAGR为15.67%，邮箱：wangbinpeng@

归母净利润CAGR为9.19%，2023Q1-Q3公司实现营业收入469.07亿元，同执业编号：S0360519060002

比+9.03%，增速同比+16.97pct，实现归母净利润14.94亿元，同比+8.07%，增证券分析师：鲁星泽

速同比+7.34pct，收入与业绩增速保持稳健增长。

电话：021

设计施工主业订单充足，增长稳健。2017-2022，公司设计与施工业务合计营邮箱：luxingze@

业收入CAGR为12.45%，2023H1，设计与施工业务合计营业收入201.64亿执业编号：S0360520120001

元，占总营收的86.23%，2023年设计与施工业务合计订单额为895.16亿元，

同比增长13.90%，订单充足，有望持续稳健增长。证券分析师：郭亚新

向全产业链持续开拓，业务注重数字化发展。2023H1，公司投资业务营业收邮箱：guoyaxin@

入为11.18亿元，同比增加0.68%，占总营收4.78%；公司投资业务以PPP、执业编号：S0360522070002

BOT等重资产运营项目为主，以股权投资为辅；公司运营业务收入增长迅速，

2017-2022年CAGR为58.26％，2023H1，运营业务营业收入为12.63亿元，公司基本数据

同比增加20.64%，公司运营业务注重智能化、信息化，数据收集体系完善；总股本(万股)314,409.61

2023H1，公司机械加工及制造业务营业收入1.62亿元，近三年增长迅速，业已上市流通股(万股)314,409.61

务主要方向为盾构机的研发与制造，公司研发的自主掘进盾构机有望推进盾构总市值(亿元)192.10

产业的数字化革命。流通市值(亿元)192.10