1-2月进出口数据解读：低基数效应显现，进出口数据迎来“开门红”.docxVIP

低基数效应显现，进出口数据迎来“开门红”

—1-2月进出口数据解读

沈夏宜分析师

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证书:S1320523020004

投资要点：

1-2月进出口数据超预期改善，可能系春节较晚所致。以美元计价，1-2月

出口总值为5,280.14亿美元，同比上升7.0%；进口总值为为4,028.51亿美元，同比微增3.5%。以人民币计价，1-2月出口总值为37,523.24亿元，同比增长10.2%，；进口总值为28,614.63亿元，同比增加6.7%。2023年春节较早，叠加疫情放开早期生产和需求恢复较慢，导致2023年同期进出口数据明显下滑。

对拉丁美洲和非洲出口显著增长，消费品和机电产品出口均有所改善。1-2月，我国对美国、欧盟和东盟出口基本保持稳定，同比增长分别为

2.59%、-2.30%和0.06%；对拉丁美洲和非洲出口显著增长，同比增长分别为19.00%和15.47%，其中对巴西出口同比大幅增长33.8%。商品方面，消费品显著改善，同比涨幅均为两位数；机电产品出口金额为3,119.72亿美元，同比增长8.5%，为同期次高，仅次于2022年，其中通用机械设备出口110.26亿美元，同比大幅增长32.0%，创同期新高。

对荷兰和巴西进口快速增长，电子行业进口有所回暖。1-2月，我国对主要区域的进口情况出现分化，对美国、欧盟和日本进口有所下滑，其中，

对荷兰进口在对欧盟进口整体下滑的情况下，逆势增长22.64%；对东盟、韩国、俄罗斯、拉丁美洲和非洲进口同比增长，其中，巴西作为中国拉丁美洲最重要的贸易伙伴，同比增长35.40%。商品方面，机电产品和高新技术产品进口景气度回升，同比增长7.70%和11.90%，可能系电子行业有所回暖叠加去年同期低基数所致。

对3月进出口表现的预期不宜过分乐观，全年出口有望逐季改善。1-2月进出口数据的超预期改善，更多的是去年同期低基数效应所致，经济复苏

情况仍需进一步观察。全年来看，外需韧性仍在，以巴西为代表的拉丁美洲与中国贸易持续加深，出口快速增长，有望成为支撑中国出口的新增长点。

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宏观经济点评

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2024年03月11日

风险提示：海外经济不及预期、“一带一路”推进不及预期、中美摩擦升级风险、地缘政治风险等

目 录

TOC\o1-1\h\z\u出口：显著改善，消费品和机电产品表现亮眼 4

进口：与新兴国家合作加深，电子行业进口有所回暖 7

展望：3月进出口表现或下滑，全年出口有望逐季改善 8

风险提示 9

图目录

图11-2月出口总值（单位：亿美元） 4

图2 1-2月出口总值（单位：亿元） 4

图3 美元兑人民币中间价（月） 4

图4 1-2月对主要区域出口总值同比变化情况 5

图5 1-2月对荷兰出口总值（亿美元） 5

图6 1-2月对巴西出口总值（亿美元） 5

图7 以美元计价的重点商品出口量价同比（%） 6

图8 1-2月机电产品出口情况（单位：亿美元） 6

图9 1-2月通用机械设备出口总值（单位：亿美元） 6

图10 1-2月汽车出口总值（单位：亿元） 6

图111-2月进口总值（单位：亿美元） 7

图12 1-2月进口总值（单位：亿元） 7

图13 1-2月对主要区域进口总值同比变化情况 7

图14 1-2月对荷兰进口总值（亿美元） 8

图15 1-2月对巴西进口总值（亿美元） 8

图16 以美元计价的重点商品进口量价同比（%） 8

出口：显著改善，消费品和机电产品表现亮眼

1-2月出口显著改善，以人民币计价的出口总值创历史新高。以美元计价，1-2月出

口总值为5,280.14亿美元，同比上升7.0%，仅次于2022年，为历史次高；以人民币

计价，1-2月出口总值为37,523.24亿元，同比增长10.2%，创历史新高。美元兑人民币汇率仍维持高位，导致以人民币计价的出口表现继续优于以美元计价的出口表现，若后续美国开启降息导致汇率下降，可能会使美元计价的出口表现进一步改善。

图11-2月出口总值（单位：亿美元） 图21-2月出口总值（单位：亿元）

6000

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