骨料：盈利稳定性强的万亿市场.pdfVIP

行业研究〃建筑材料行业22

目录

1.骨料是被忽视的基础建材5

1.1骨料：基础建材之“重”材5

1.2骨料：万亿市场规模6

2.揭开骨料供给神秘面纱7

2.1供给数量较产能更重要7

2.2我国骨料供给和需求地错配8

2.3行业新增供给可控、价高、结构好9

2.4行业供给格局分散10

3.骨料行业盈利稳定性强10

3.1他山之石：骨料盈利稳定性强10

3.2骨料运距短，国内骨料景气度亦强12

3.2.1国内骨料景气稳定性也更强12

3.2.2稳定性来自于运距短13

4.投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥14

4.1海螺水泥14

4.1.1成本领先、净现金充沛14

4.1.2盈利预测和投资建议15

4.1.3风险提示15

4.2华新水泥15

4.2.1骨料布局领先15

4.2.2海外水泥领先16

4.2.3盈利预测和投资建议17

4.2.4风险提示17

5.风险提示17

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行业研究〃建筑材料行业33

图目录

图1低凝胶材料用量条件下混凝土性能数据5

图2碎石展示图5

图3机制砂展示图6

图42012-2023年我国骨料需求量6

图5全国在册砂石类矿山数（个）7

图62023年我国七大板块骨料需求（万吨）8

图72022年底全国在册砂石类矿山数（个）8

图82021年东部重点省份产量需求量对比（亿吨）9

图92021年分省获矿成本（元/吨）10

图10火神材料分业务毛利率11

图11美国骨料需求量和价格指数关系图11

图12豪瑞单吨EBITDA（元/吨）12

图13海螺水泥单季度扣非净利率12

图14华新骨料（阳新）有限公司产品价格（元/吨）13

图15机制砂与42.5水泥价格比较13

图162015-2022年部分水泥公司吨成本均值（元/吨）14

图17华新水泥