房地产行业最新观点及1-2月数据深度解读：销量同比负增速扩大，国内贷款向上小幅背离于新开工.pdfVIP

行业深度报告

框架申明：从销量看地产股（超额收益出现在行业衰退末段到复苏前段，隐含量

在价先）；从投资和开竣工看地产产业链；从企业到位资金及招商证券资金链水

平指标关注行业风险阈值。

事件：

（1）统计局公布24年1-2月全国房地产相关数据，1-2月累计房地产销售面积

1.14亿平，累计同比（基期调整）-20.5%，房地产销售金额1.06万亿元，累计

同比（基期调整）-29.3%；新开工面积0.94亿平，累计同比（基期调整）-29.7%；

竣工面积1.04亿平，累计同比（基期调整）-20.2%；开发投资额1.18万亿元，

累计同比（基期调整）-9.0%；到位资金1.62万亿元，累计同比（基期调整）-24.1%；

图1：统计局房地产行业数据简析

累计数值基期未调整累计同比基期调整累计同比单月数值基期未调整单月同比基期调整单月同比M1-2环比M12单月季调

日期指标

（24M1-2）（24M1-2较23M1-2变化）（24M1-2较23M1-2变化）（24M1-2）（24M1-2较23M12变化）（24M1-2较23M12变化）(21-23年平均环比)环比

M1-2商品房销售面积（万方）11369-24.9%(-7.1pct)-20.5%(-12.0pct)11369-24.9%(-1.8pct)-20.5%(-7.8pct)1.3%(-17.9%)8.8%

M1-2商品房销售金额（亿元）10566-31.6%(-19.1pct)-29.3%(-22.8pct)10566-31.6%(-8.7pct)-29.3%(-12.2pct)-6.5%(-13.5%)1.9%

M1-2商品房销售均价（元/平）9294-9.0%(-15.3pct)-11.1%(-13.3pct)9294-9.0%(-9.2pct)-11.1%(-6.1pct)-7.7%(6.0%)-10.3%

M1-2商品房新开工面积（万方）9429-30.5%(-9.6pct)-29.7%(-9.3pct)9429-30.5%(-18.9pct)-29.7%(-19.4pct)19.1%(5.9%)9.5%

M1-2商品房竣工面积（万方）10395-21.1%(-36.9pct)-20.2%(-37.2pct)10395-21.1%(-34.5pct)-20.2%(-35.5pct)-70.0%(-59.1%)-18.7%

M1-2商品房开发投资（亿元）11842-13.4%(3.2pct)-9.0%(0.6pct)11842-13.4%(10.6pct)-9.0%(3.5pct)72.4%(36.4%)34.0%

M1-2商品房资金来源（亿元）16193-24.1%(-9.6pct)-24.1%(-10.5pct)16193-24.1%(-6.3pct)-24.1%(-8.3pct)55.5%(49.6%)1.5%

资料来源：统计局，Wind，招商证券

备注：房地产开发投资、商品房销售面积等指标的增速均按可比口径计算。报告

期数据与上年已公布的同期数据之间存在不可比因素，不能直接相比计算增速。

主要原因是：（一）进一步明确房地产开发统计界定标准，将符合房地产开发统

计标准的项目纳入统计范围，剔除单纯一级土地开发等非房地产开发项目。（二）

加强商品房销售数据审核，剔除退房和具有抵押性质等非商品房销售数据。（三）

加强统计执法，对发现的问题数据按照相关规定进行了改正。

（2）统计局公布24年2月份70城大中城市房价指数，70城新房房价环比-0.36%，

其中一线城市环比-0.30%，二线城市环比-0.30%，三线城市环比-0.40%；二手

房房价环比-0.62%，其中一线城市环比-0.80%，二线城市环比-0.60%，三