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图表目录
图1：2024年1-2月制造业各个行业固定资产投资情况 4
图2：作为参照的2019年1-2月制造业各个行业固定资产投资情况 5
图3：农副食品投资与利润增长（%） 5
图4：食品制造投资与利润增长（%） 5
图5：酒饮料精制茶投资与利润增长（%） 5
图6：计算机通信电子投资与利润增长（%） 5
表1：部分地区招商引资目标 6
表2：江苏各市产业链规划 7
表3：各地重大项目投资清单一览 10
开年数据的启示，一是制造业存在一定产能过剩从而影响投资的忧虑并未兑现，二是地方政府融资规范化没有给基建带来太多负面影响，这意味着，投资可能一如既往是2024年的看点所在，研判谁在投资、如何投资、是否有边际变化、如何进行高频跟踪，是抓住当下主要矛盾、把握后续动能的关键。我们不妨从以下三个问题来理解：
可以使用增速推测法观察行业投资吗？
2018年起，由于统计局不再公布投资规模数据，仅公布增速，因此利用历史数据与增速相结合对
后续数据进行推测成为一种常见的选择。然而2018至今已经过去7年，检验可知（尚有若干绝对值指标还在公布，分别是民间投资、第一、二、三产业投资），推算值和真实值差距已经变得相当巨大，2023年全年数据来看，整体固定资产投资的推算误差已经达到64%，民间固定资产投资的推算水平甚至为实际水平的1.86倍。产生这一现象是由于官方公布的投资增速高于绝对值水平所计算的增长，根本原因则在于固定资产投资的基数是在不断调整的，而自行进行推测无法进行这种调整，导致误差伴随着时间推移不断累积。
既然如此，这一方法是否还可以使用？年初数据相对来说可以缓和这一问题带来的影响。每年年初的推算由于不会涉及之前各个年份下半年的误差，因此推算误差是最小的，如今年1、2月整体固定资产投资的推算误差为17.12%，民间投资为22.8%，尚在接受范围之内。
必选消费品制造业高景气，与高技术行业形成共振
使用月度数据进行上述外推，可以对整体固定资产投资的行业情况进行梳理，可见：（1）当下制造业投资的高增并非高技术行业一己之力完成，必选消费占比稳定，增速较好，实现了投资景气度的共振；（2）近几年来反而是高技术行业投资增速较为稳定，原因在于其具有抢占市场份额的需求，同时始终存在政策的扶持，必选消费品制造业的投资增速与利润相关程度更高，起落更为明显，当前较好的表现或与利润企稳回升、利率处于低位、产业数字化建设需求等因素都有关。
图1：2024年1-2月制造业各个行业固定资产投资情况
2024年1-2月行业累计投资占整体制造业固定资产投资比重 2024年1-2月行业累计投资增长对整体制造业固定资产投资增长的贡献
25%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
数据来源：，（分母、分子均为推测数据）
图2：作为参照的2019年1-2月制造业各个行业固定资产投资情况
2019年1-2月行业累计投资占整体制造业固定资产投资比重 2019年1-2月行业累计投资增长对整体制造业固定资产投资增长的贡献
25%
15%10%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
数据来源：，（分母、分子均为推测数据）
图3：农副食品投资与利润增长（%） 图4：食品制造投资与利润增长（%）
整体利润增速投资_农副食品加工业
整体利润增速
投资_农副食品加工业
利润_农副食品加工业
150.00
200.00
整体利润增速 投资_食品制造业利润_食品制造业
100.00
150.00
2017-082018-02
2017-08
2018-02
2018-08
2019-02
2019-08
2020-02
2020-08
2021-02
2021-08
2022-02
2022-08
2023-02
2023-08
2024-02
100.00
2015-022015-08
2015-02
2015-08
2016-02
2016-08
2017-02
-50.00
-100.00
50.00
2015-022015-082016-022016-082017-02
2015-02
2015-08
2016-02
2016-08
2017-02
2017-08
2018-02
2018-08
2019-02
2019-08
2020-02
2020-08
2021-02
2021-08
2022-02
2022-08
2023-02
2023-08
2024-02
-50.00
数据来源：， 数据来源：，
图5：酒饮料精制茶投资与利润增长（%） 图6：计算机通信电子投资与利润增长（%）
200.00
150.00
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