2月物价数据点评：CPI与PPI走势背离-240328-甬兴证券-10页.pdfVIP

固定收益/固收点评

证CPI与PPI走势背离

券——2月物价数据点评

研

究

报◼核心观点

日期：yxzqdatemark

告事件：2024年3月9日，国家统计局公布2月CPI及PPI数据：中国2024年03月28日

2月CPI同比上涨0.7%，环比上涨1.0%；2月PPI同比下降2.7%，环分析师：郑嘉伟

固比下降0.2%。

定PPI降幅略有扩大。受传统生产淡季等因素影响，PPI同比降幅比上月E-mail：zhengjiawei@yongxin

收扩大0.2个百分点至-2.7。上下游工业产品价格同比降幅走阔。分行业

SAC编号：S1760523080003

益来看，降幅较前值扩大的有：化学原料和化学制品制造业价格（-6.6%）、

黑色金属冶炼和压延加工业价格（-4.9%）、石油煤炭及其他燃料加工

相关报告：

业价格（-4.8%），电气机械和器材制造业价格（-4.5%），合计影响PPI

《宽信用基础仍需巩固》

同比下降约1.17个百分点，对PPI的下拉作用比前值增加0.19个百

——2024年03月26日

分点。此外，煤炭开采和洗选业价格（-14.7%），非金属矿物制品业价

《债牛趋势仍在，短期波动加大》

格（-7.7%），计算机通信和其他电子设备制造业价格（-2.1%），合计影

——2024年03月22日

响PPI同比下降约0.92个百分点。但是也可以观察到生活资料价格下

《两会聚焦“新质生产力”》

降0.9%，降幅收窄0.2个百分点，延续了近期修复走势。

——2024年03月13日

CPI呈改善趋势。春节需求上行带动食品和非食品价格回升，拉动CPI

同比上行，其中，食品价格同比下降0.9%，降幅比前值收窄5.0个百

分点，影响CPI下降约0.17个百分点。非食品价格同比上涨1.1%，

涨幅扩大0.7个百分点，影响CPI上涨约0.89个百分点。扣除食品和

能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅扩大0.8个百分点，为2022

固年2月以来最高涨幅，环比上涨0.5%。春节期间出行和文娱消费需求

收大幅增加，飞机票、交通工具租赁费、旅游、电影及演出票价格涨幅

点在12.5%—23.0%之间，合计影响CPI上涨约0.30个百分点；受国际

评油价上行影响，国内汽油价格由上月下降1.0%转为上涨2.0%，影响

CPI上涨约0.07个百分点。

◼投资建议

CPI与PPI走势背离。春节错位下的基数效应以及食品价格的季节性

回升，综合拉动CPI同比转正，扣除食品和能源价