信用与产品月报：高票息城投点心债有哪些优质供给主体？-240331-申万宏源-12页.pdfVIP

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2024年03月31日

高票息城投点心债有哪些优质供给主

体？

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研——信用与产品月报

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相关研究热点解析：

⚫点心债券（dimsumbonds）是指境内或境外机构在境外离岸市场发行的，以人民币计价的债券；狭义的

点心债仅指在中国香港发行的债券，广义点心债包含了所有在境外市场发行的，以人民币计价的债券，主

要发行场所有中国香港、新加坡、中国台北等。

证证券分析师⚫境内融资监管持续趋严叠加美债利率持续走高背景下，城投点心债发行规模迅速增长。2023年以前，境内

券金倩婧A0230513070004融资平台并不是点心债的主要发行主体，2011-2022年，城投平台仅发行320.95亿元点心债，发行只数

研jinqj@仅为32只。2023年以来，地方土地出让收入承压背景下，地方政府广义债务率持续走高，中央聚焦地方

究王胜A0230511060001

报wangsheng@城投债务问题，发债监管趋严，2023年下半年以来，境内城投债发行规模不断走低，其中2023年第四季

度城投债发行规模仅为9044.64亿元，净融资为-1598.11亿元，存量城投债规模总体压降。同时，美国通

告王雪蓉A0230523070003

wangxr@胀压力上行背景下，2022年以来美联储连续上调高联邦基金目标利率，美债收益率上行。在此背景下，城

研究支持投点心债自2023年起放量增长，2023年全年发行规模为550.47亿元，同比增长21.92倍，2024年截至

张晋源A02301230400023月29日，城投点心债已发行436.93亿元，延续火热势头。

zhangjy@

联系人⚫存量城投有点心债主要集中于山东、四川、福建等地，整体票息高于境内城投债。截至2024年3月29日，

张晋源城投点心债存量规模为1055.78亿元，存量债券个数为191只，加权平均票面利率为5.23%。分区域来看，

(8621目前全国共有18个地区有存量城投点心债，其中山东、四川、福建、浙江、江苏、湖南存量城投点心债规

zhangjy@模在50亿元以上。对比境内存量城投债与城投点心债票面利率，18个区域中，有11个区域城投点心债票

面利率相对境内较高，其中山东、河南、辽宁、湖北、北京城投点心债票面利率相对境内高出100BP以上。

⚫分主体筛选，截至2024年3月29日，存量城投点心债加权票面利率在5%以上，且主体评级为AA+级、

城投行政级别为地市级、地市（开发区）级及以上的主体共10家，存量点心债规模共117.93亿元，主体