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行业研究|专题报告
目录
纺织服装行业2024Q1前瞻：把握制造β，品牌景气回落4
行业观点8
风险提示9
图表目录
图1：2024年1-2月限额以上企业零售额同比+1.9%5
图2：2024年1-2月服装终端产成品库存仍持续下滑5
图3：美英日海外服装零售增速仍较弱7
图4：美国零售商库存显著下降，批发商库存同比基本持平7
图5：美国零售商库销比已基本恢复正常，批发商库销比仍较高7
图6：2月多数制鞋公司单月营收同比下滑7
表1：纺服行业重点公司2024Q1前瞻4
请阅读最后评级说明和重要声明3/11
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行业研究|专题报告
纺织服装行业2024Q1前瞻：把握制造β，品牌
景气回落
本周，我们对重点纺织服装企业2024年一季报情况进行了前瞻预测。具体来看：
品牌端，高基数叠加气温扰动春装销售下零售增速回落明显，多数公司收入表现好于零
售主因渠道补库下加盟提货、景气增长曲线（如：团购）贡献，但收入增幅仍弱，业绩
增长与收入相对匹配。细分子行业仍有分化，家纺及男装较优，运动次之，大众和女装
仍延续弱景气。
运动：Q1行业高基数预计整体零售增速有所放缓，李宁预计持平略增，安踏与特
步流水预计同比中高单位数增长，FILA有望实现双位数增长，361度延续亮眼表
现预计中双增长。
男装：重点公司收入增长多位于个位数，预计景气品牌（比音勒芬、哈吉斯）增速
略优，海澜受益于电商高增、团购增势延续带动下收入增长。其中，预计比音勒芬
业绩同比15%~25%/海澜之家8%~15%，表现较优。
大众：景气度偏弱、产品调整、负经营杠杆拖累下预计太平鸟业绩表现仍弱，森马
服饰则受益于批发业务拉动和3月零售回暖，预计业绩同比5%~15%。
制造端，Q1需求延续疲软，海外批发渠道仍延续去库，但零售库销比及库存趋于正常
化，驱动企业下单修复。从重点公司来看，预计Q1华利在产能利用率恢复叠加良好利
润率把控水平下，归母净利增长35%~45%表现亮眼。健盛受益于盈利较高的棉袜业务
增速较优、无缝业务在产能利用率改善下释放正经营杠杆，业绩有望实现40%~50%的
高增。
表1：纺服行业重点公司2024Q1前瞻
细分板块公司简称2024Q1收入(亿元)收入增速2024Q1归母(亿元)归母净利润增速
海澜之家54~59.7(-5%，5%)8.7~9.2(8%，15%)
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