家用电器行业2023A及2024Q1家电板块财报综述：内外销共同向好，盈利能力持续改善.docxVIP

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TOC\o1-1\h\z\u家电整体：内外需均向好，盈利能力持续改善 4

白电：空调外销均好于预期，经营质量优异 6

黑电：外需总体更优，盈利能力小幅波动 10

后周期：总体需求平淡，成熟龙头表现稳健 13

智慧家居：经营分化显著，24Q1经营环比改善 16

小家电：外销持续超预期，内销端有所改善 20

家电上游：24Q1经营改善，细分龙头持续成长 23

投资建议：需求向好经营提质，关注向上拐点 25

风险提示 25

图表目录

图表1：23Q4/24Q1家电收入分别同比+9.44/+8.56? 5

图表2：24Q1智慧家居及上游营收环比提速，其余子板块平稳 5

图表3：23Q4/24Q1家电毛利率同比+1.29/+1.11pct，连续8Q改善 5

图表4：23Q4/24Q1家电期间费率同比+0.86/+0.38pct，连续6Q提升 5

图表5：23Q424Q1家电销售/管理费用率同比走势一览（/pct） 5

图表6：成本红利环比前期明显减弱，大宗成本上行尚未形成压力 5

图表7：23Q4/24Q1家电归母净利润分别同比+17.74/+14.80? 6

图表8：23Q4/24Q1归母净利率同比+0.52/+0.41pct，连续9Q改善 6

图表9：盈利能力持续向上，24Q1智慧家居及小家电改善更明显 6

图表10：家电经营现金流表现整体稳健，合同负债、表内存货均同比增加 6

图表11：23Q4/24Q1白电收入分别同比+11.81/+8.88? 7

图表12：23Q4/24Q1白电板块公司收入及增长情况（亿元） 7

图表13：24Q1空调/冰箱/洗衣机/多联机内销出货分别同比+17/+8/+1/+9?.8图表14：24Q1空调/冰箱/洗衣机/多联机外销分别同比+22/+31/+36/+23 8

图表15：24Q1空调/冰箱/洗衣机/多联机推零售量分别同比+4/+5/+10 8

图表16：24Q1空调/冰箱/洗衣机/多联机推总零售均价分别同比持平/+4/-1?.8图表17：24Q1白电毛利率同比+1.62pct至26.86? 8

图表18：24Q1白电期间费用率同比+0.72pct至17.06? 8

图表19：23Q4/23A/24Q1白电期间费用率分别同比+1.17/+1.12/+0.72pct（/pct）

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图表20：23Q4/24Q1白电归母净利润分别同比+27.49/+16.12? 9

图表21：24Q1白电归母净利润率同比+0.50pct至7.99? 9

图表22：23Q4及24Q1白电主要公司毛利率、归母净利润及盈利能力变动情况.9图表23：23Q4及24Q1白电主要公司现金流、合同负债及存货变动情况 10

图表24：23Q4/24Q1黑电收入分别同比+7.91/+5.93? 11

图表25：23Q4/24Q1黑电板块公司收入及增长情况（亿元） 11

图表26：24Q1中国TV出货量同比-3.1?至840万台 11

图表27：24Q1海外TV出货量同比+0.1?至3480万台 11

图表28：24Q1彩电全渠道零售均价同比+19?至3616元 12

图表29：24Q132/65英寸LCDTV面板价格分别同比+19/+47? 12

图表30：24Q1黑电毛利率同比-0.45pct至13.15? 12

图表31：24Q1黑电期间费用率同比-0.08pct至9.71? 12

图表32：23Q4/23A/24Q1黑电期间费用率分别同比-0.66/-0.33/-0.08pct（/pct）

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图表33：23Q4/24Q1黑电归母净利润分别同比-3.99/-3.39? 12

图表34：24Q1黑电归母净利润率同比-0.26pct至2.71? 12

图表35：23Q4及24Q1黑电主要公司毛利率、归母净利润及盈利能力变动情况13图表36：23Q4及24Q1黑电主要公司现金流、合同负债及存货变动情况 13

图表37：