煤炭开采行业2023年报及2024年一季报综述：淡化短期盈利波动，把握板块长期价值.docxVIP

内容目录

1、2023年综述：煤价中枢虽有下移，但煤企盈利依然丰厚 6

、2023年国内生产增量有限但进口大增，煤价中枢同比下移 6

、2023年煤企业绩同比下跌，但依然丰厚 8

、煤炭产销量同比小幅上涨 12

、单位售价降低拖累盈利，但毛利率依然处于高位 13

、成本控制改善，期间费用降低 14

、行业盈利指标同比下降 15

、经营性现金流出现下降，负债水平不断改善 16

、应收账款周转天数同比上涨，存货周转天数同比持平 17

2、2024年一季度：非电需求相对偏弱下煤价小幅回调，主要上市煤企业绩同比下降 18

、国内产量下降，进口量增长放缓，火电需求相对可观 18

、业绩同比仍有下降，主因系煤价下跌所致 19

3、投资策略：持续看好行业投资机会 20

4、风险提示 21

图表目录

图1：秦皇岛港动力煤价格走势 6

图2：秦港动力煤均价 6

图3：京唐港主焦煤价格走势 7

图4：京唐港主焦煤均价 7

图5：“三西”地区样本煤矿开工率 7

图6：全国甲醇开工率 7

图7：全国水泥磨机运转率 7

图8：全国247家钢厂日均铁水产量 7

图9：28家煤炭上市公司营业收入和盈利同比情况（单位：百万元） 9

图10：28家煤炭上市公司归母净利环比情况（单位：百万元） 10

图11：28家煤炭上市公司营业收入总计 11

图12：28家煤炭上市公司净利润总计 11

图13：28家煤炭上市公司归母净利润总计 11

图14：28家煤炭上市公司扣非归母净利润总计 11

图15：27家煤炭上市公司（剔除神华后）营业收入总计 11

图16：27家煤炭上市公司（剔除神华后）净利润总计 11

图17：27家煤炭上市公司（剔除神华后）归母净利润总计 12

图18：27家煤炭上市公司（剔除神华后）扣非归母净利润总计 12

图19：27家煤炭上市公司煤炭产销情况（单位：万吨） 13

图20：28家煤炭上市公司销售价格、成本、毛利情况（单位：元/吨、%） 14

图21：28家煤炭上市公司期间费用率情况（单位：%） 15

图22：28家煤炭上市公司毛利率、净利率、ROE情况（单位：%） 16

图23：28家煤炭上市公司负债和现金流情况（单位：百万元、%） 17

图24：28家煤炭上市公司应收账款和存货周转天数情况（单位：天） 18

图25：秦港动力煤均价（单位：元/吨） 19

图26：京唐港主焦煤均价（单位：元/吨） 19

图27：28家煤炭上市公司一季度营业收入和盈利同比情况（单位：百万元） 20

1、2023年综述：煤价中枢虽有下移，但煤企盈利依然丰厚

1.1、2023年国内生产增量有限但进口大增，煤价中枢同比下移

经济恢复向好，火电需求提升。据国家能源局数据显示，2023年，全社会用电量累计92241亿千瓦时，同比增长6.7%。分产业看，第一产业用电量1278亿千瓦时，同比增长11.5%；第二产业用量60745亿千瓦时，同比增长6.5%；第三产业用电量16694亿千瓦时，同比增长12.2%；城乡居民生活用电量13524亿千瓦时，同比增长0.9%。火电方面，2023年全国火力发电量为62657亿千瓦时，同比增长6.4%。

工业需求同比有所恢复，据国家统计局数据，2023年粗钢产量实现10.2亿吨，同比持平，水泥产量实现20.2亿吨，同比降幅从2022年的-10.8%收窄至-0.7%。非电需求方面，甲醇开工率全年前期偏弱，下半年开始走强，表现强于历史同期。

国内原煤产量增加有限，煤炭进口量大幅上涨。2023年，受内蒙古露天煤矿坍塌故及山西煤矿事故频发等因素影响，煤炭产区安检力度在三季度明显增强，主产区开工率也回落至年内低位，据国家统计局数据显示，2023年，生产原煤47.1亿吨，同

比增长3.4%，产量稳中小幅上涨；煤炭进口量大幅上涨，2023年煤及褐煤进口实现

4.74亿吨，同比增长61.8%。

煤价中枢下移。分煤种以及现货均价水平来看，2023年秦港动力煤（Q5500，山西产）均价为967元/吨，同比下降23.8%；2023年京唐港主焦煤（山西产）均价为2258元/吨，同比下降19.7%。

图1：秦皇岛港动力煤价格走势 图2：秦港动力煤均价

资料来源：wind、 资料来源：wind、

图3：京唐港主焦煤价格走势 图4：京唐港主焦煤均价

资料来源：wind、 资料来源：wind、

图5：“三西”地区样本煤矿开工率 图6