REITs将进入事件空窗期，可转债建议择机止盈.pdfVIP

本周核心观点

市场回顾

REITs跑输红利股、股指、债券。本期（4.30-5.17,以下同）REITs指数涨跌幅为-0.09%，各指数涨跌幅表现:红利股沪深300可转债债券

REITs。本期表现最好的3只REITs：国泰君安城投宽庭REIT、博时招商蛇口REIT、建信中关村产业园REIT，涨跌幅分别为3.98%、3.97%、3.84%。

可转债交易热度高，跑赢权益0.3个百分点。权益继续普涨，交易主线是房地产政策放松，传统周期板块领涨。5月17日央行接连发布4项房地产

相关重磅放松政策；此前，各地也有不同程度的地产支持性政策，如深圳分区域放松限购条件、杭州全面取消限购。房地产产业链之外，低波

动、红利仍好于成长，红利主线仍未失效。可转债正股、估值双涨，剔除假期效应后成交量较上期上行40%，交易热度较高。转债板块表现，传

统周期（3.55%）＞稳定（2.03%）＞新兴周期（1.66%）＞大宗商品（1.35%）＞消费（1.32%）TMT（0.44%）。

策略展望

REITs或较为平淡，以观望为主。REITs进一步向上或向下或都缺乏驱动，或以盘整为主。一方面，REITs指数在5月10日小幅突破3月高点之后即

回调，这一价格水平上REITs上行或有阻力，需要更强的利好方可突破；且一季报显示REITs业绩边际下滑。但另一方面，估值择时指标仍指向

REITs低估，叠加高分红资产稀缺，REITs也很难大幅下行。此外，一季报已披露完毕，各个券也陆续完成分红，市场又将进入事件空窗期。接

下来两周，如无突发事件，预计REITs市场整体平淡，可关注REITs储备项目的发行进展。择券上，一是产业园中的保障房板块经营持续稳健，

适合风险偏好低的配置型资金；二是关注估值较低且业绩相对较好的板块及个券，如产业园中的东吴苏州产园REIT、嘉实物美消费REIT，收益

权中的高速公路板块。

跟随股市节奏，可转债择机止盈。估值端，债市面临地产政策、供给放量的压制，近期可转债在大类资产之间的性价比有所提升，估值或仍继

续修复，但当前百元平价溢价率已升至20年来的70%分位数，估值修复空间已较有限。正股端，参考23年8月经验，地产政策放松或带来10日左

右、幅度约5%的情绪性修复，但上涨能否持续，还要看后续地产销售的情况。考虑到估值修复空间有限、地产企稳还需时间验证，我们建议接

下来半个月，可转债跟随股市节奏择机止盈。择券上，第一，短期内市场可能继续交易地产产业链的修复，周度维度可优先关注建筑材料、建

筑装饰、轻工制造转债；第二，红利仍是中长期主线，且若地产产业链修复预期有所松动，资金或再度回流稳定、大宗商品板块；第三，消费

板块转债业绩较好，如食品饮料、美容护理等，也可予以关注。

风险提示：货币政策转向、风险偏好超预期走弱、数据代表性受加权方式干扰。2

公募REITs：REITs跑输股指、债券

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REITs行情回顾：REITs跑输红利股、股指、债券

本期（4.30-5.17,以下同）各指数涨跌幅表现:红利股沪深300可转债债券REITs。本期REITs指数涨跌幅为-0.09%。而

股市涨跌幅为2.04%，其中红利股涨跌幅为3.66%，债券涨跌幅为0.19%。

本期各板块REITs涨跌幅:保障性租赁住房园区基础设施消费类基础设施能源基础设施生态环保仓储物流交通基础设

施。

REITs指数与债券指数、股票指数、可转债指数比较保障性租赁住房表现最佳，交通基础设施板块表现最弱

涨跌幅

4.00%3.66%

3.50%