美好医疗-市场前景及投资研究报告：医疗器械精密组件龙头，多元发展.pdf

公司研究|首次报告

美好医疗301363.SZ

买入（首次）

医疗器械精密组件龙头，多元发展绘新篇股价（2024年06月12日）26.93元

目标价格32.64元

52周最高价/最低价51.85/21.91元

——美好医疗首次覆盖报告

总股本/流通A股（万股）40,666/11,216

A股市值（百万元）10,951

核心观点国家/地区中国

行业医药生物

⚫公司深耕医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售，核心业务包括：为全报告发布日期2024年06月13日

球家用呼吸机市场龙头客户A提供组件，以及为全球人工植入耳蜗龙头客户B提供

组件。2018-2023年，公司营收CAGR为18%，保持稳健增长。

1周1月3月12月

⚫家用呼吸机组件需求旺盛，与龙头客户A合作稳定。家用呼吸机组件业务是公司核绝对表现%1.717.96-4.39-35.48

心业务（2023年营收占比64.8%）。家用呼吸机是OSA和COPD的主要治疗手相对表现%3.1211.29-2.91-27.67

段，下游呼吸疾病治疗的迫切需求带动家用呼吸机市场规模持续扩大，且市场集中沪深300%-1.41-3.33-1.48-7.81

度高。长期以来，公司与龙头客户A合作关系持续稳定，并且通过切入客户A新一

代产品的开发，使得合作黏性不断加强。

⚫人工耳蜗市场稳定，已形成良好的品牌。2018-2023年，人工耳蜗组件业务从0.33

亿元增长至1.14亿元，期间CAGR27.9%。人工耳蜗是治疗失聪的常规方法，市场

稳定，且市场集中度高。在人工耳蜗板块，公司主要向龙头客户B供应组件产品，

自2011年起公司与客户B建立了长期且稳定的合作关系。

⚫底层技术延展能力强，深化多元业务布局。公司在传统的精密模具设计与制造方面

积累深厚，同时自主研发的液态硅胶应用技术具有高技术壁垒，底层技术延