医药行业2024年市场前景及投资研究报告：谨慎乐观，全链条支持政策.pdf

浦银国际研究

主题研究|医药行业

医药行业2024年中期展望：谨慎乐观，

浦

关注全链条支持政策进展银

国

际

1H24回顾：截至2024年6月7日（YTD），MSCI中国医药指数年内下

跌23%，大幅跑输MSCI中国指数（YTD上涨9%），医药板块整体延续了

2021年中以来的下跌趋势。目前MSCI中国医药指数前瞻市盈率为23x，

较过去5年均值低1.0个标准差。在所有的子板块中，表现最好的板块为

医药流通及中药两个防御性板块，YTD分别录得11%及3%的板块涨幅；

表现最差的板块为CXO、互联网医疗及医疗服务，YTD分别录得40%、25%

及22%的板块跌幅。2024年6月13日

2H24展望：考虑到医药反腐行动短中期仍将持续、全国范围内全链条

支持创新药政策短期内出台落地的不确定性、及国内生物医药融资显著年初至今行业指数表现主

题

研

恢复仍需时间，我们认为创新药械板块可能仍然会承受一定压力，然而

MSCI中国指数

50%

究

随着下半年及年底重磅药物在国内陆续获批和海外上市申报及潜在出海MSCI中国医药卫生指数

授权进展，我们认为这些潜在催化剂有望提振创新药板块行情。因此，我25%恒生生物科技指数

们对创新药械整体持“谨慎乐观”态度。此外，在目前整体医药板块较为

低迷行情下，我们持续看好医药流通和中药等防御性子板块。我们对各0%

板块的看法如下：-25%

创新药：医药反腐已进入长期常态化严监管阶段，较市场此前预期的时-50%

间更长，我们认为合规管理更严格的龙头药企将更有望受益。下半年及01/2402/2403/2404/2405/2406/24

年底重磅药物的获批上市（例：恒瑞和康诺亚自免药物）、和黄赛沃替注：截至2024年6月7日收盘价

资料：Bloomberg、浦银国际

尼的美国申报、多家公司潜在出海授权进展的公布等潜在催化剂有望

提振创新药板块行情。此外，若正式版全国全链条支持政策能在2H24

出台，我们认为这将是创新药板块及相关产业链上下游重大利好。结相关报告：

合下半年催化剂