东旭光电科技股份有限公司债券违约案例研究.pdfVIP

摘要

2020年，在新冠疫情的影响下，世界范围内的众多工业处于停摆状态，这

就使得企业的运营受到了很大的冲击，再加之高额信贷的存在，据不完全统计，

在我国范围之内，有超过150笔信用债违约，违约金额已经高达1600亿以上，

从众多违约的主体来看，并没有较为明确的行业特征划分。

自2014年，我国债券突破了以往的刚性兑付，但在当时违约也是十分罕见

的，直至两年后，由于经济发展速度的下滑以及过度发展带来的市场饱和，使得

行业内企业产能过剩，过多的产品输出并没有带来高额的经济效益，反而造成了

企业经济发展的倒退，因此当时形成了第一次违约潮。第二次违约潮出现在2018

到2019年度，在这一时段中，由于非标融资收缩导致民营企业违约现象严重。

民营企业作为市场经济的重要组成部分之一，在其经济发展过程中，对我国的国

民经济产生非常重要的影响，但是相较于国营企业，民营企业缺乏大量的资金支

持，其想要取得进一步发展，就必须在资金方面另觅出路，这也是民营企业作为

债券主要发行主体的原因之一。本文选取一家民营上市公司-东旭光电，对其债

券违约事件进行案例分析，探究其违约成因，并且提供行之有效的建议。本文所

选取的案例较新，具备一定的时效性和借鉴意义。

东旭光电是全球第四大的液态玻璃基板制造厂商，该企业最早由光电显示产

业起家，目前其主营业务收入包括光电显示材料，高端装备制造业务以及新能源

汽车等。在这几类里，光电显示材料业务和高端装备制造业务为公司的传统主营

业务。东旭光电作为我国国内光电显示材料制造企业中规模最大，在全球排行最

强的企业，其债券违约事件一直受到当地政府部门以及广大投资者的重点关注，

针对东旭光电进行的民营企业债券违约原因及后续对策研究，对于我国国内民营

企业的经济发展以及债券违约相关应对措施的探索具有非常深远的意义。

东旭光电在2019年11月19日披露的公告上显示，由于企业的资金链断裂，

导致内部流动资金调转困难，未能如期兑付应付利息以及相关回收款项，违约金

额高达20.1亿元。在2019年12月2日，公司没有按期支付15.85亿元的2016

年度第二期中期票据的利息金额。这种现象一直持续到了2020年，本该在2020

年末完成的债券付息业务同样未能兑现，涉及金额10.37亿元。

I

本文以东旭光电的债券违约事件作为主要切入点，通过宏观层面、行业层面、

公司层面进行定性分析，并通过定量分析其财务状况，探求其违约成因。通过对

东旭光电企业债务违约事件的研究，使得我们可以较为清晰的认识到，在现阶段，

我国民营企业在融资方面存在困难的现象，而盲目扩张的公司战略也将导致企业

的风险增加。当企业面对债务违约危机时也将产生连锁反应，导致其财务状况进

一步出现恶化。在探究案例的违约成因之后，本文进一步提出相关建议和措施：

聚焦主业，不盲目扩张;降低股权集中度，例如引入外部机构或国外战略投资者，

制衡大股东资金侵占;完善风险分担和分散机制，参与衍生品市场，发展信用风

险缓释工具，如利率互换，挂钩lpr利率期权等方式来降低融资成本。丰富和拓

宽直接融资渠道，例如利用约定回购式证券交易、信用策略交易等方式，进行中

短期融资。本文进一步提出的相关应对建议和策略，为相关企业提供一些有用的

参考和启示。

关键词：

东旭光电，债券违约，违约成因，主成分分析

II

Abstract

In2020,undertheinfluenceoftheCOVID-19pandemic,manyindustries

worldwideareinastateofsuspension,andburdenedwithhighlevelsofcredit,which

makestheoperationofenterprisessufferagreatimpact.Accordingtoincomplete

statistics,withintheChina,therearemorethan150creditdebtdefaults,theamountof

defaulthasbeenuptomorethan160billi