神马电力(603530)复合绝缘子领先企业，海外业务有望推动公司上台阶.pdfVIP

公司深度报告

正文目录

一、公司简介5

1、公司概况5

2、股权结构5

3、团队介绍6

4、业务模式7

5、财务分析9

二、绝缘子行业：伴随电网投资增长而增长，复合产品渗透率有提升空间...12

1、绝缘子是电力系统建设的基础器件12

2、电网投资加快，绝缘子需求增长13

3、复合绝缘子渗透率还有提升空间15

三、受益于特高压发展，领先的海外布局有望推动公司上台阶17

1、公司复合绝缘子产品竞争力领先17

2、参与解决特高压绝缘瓶颈，将受益于特高压大发展18

3、领先的海外布局有望推动公司上新台阶18

4、创新的复合横担产品可能给行业带来变革21

投资建议22

图表目录

图1：发展历程5

图2：股权结构5

图3：2019-2023公司主营业务营业收入（单位：万元）8

图4：变电站绝缘子：沙洲全复合变电站12

图5：线路绝缘子：青海格尔木-西藏拉萨±400kV直流12

图6：空心复合绝缘子13

图7：长寿命线路复合绝缘子13

图8：全社会用电量（亿kWh）及增速13

图9：主要电网最高用电负荷（万kW）及增速13

图10：变电站复合绝缘子份额估算16

敬请阅读末页的重要说明2

公司深度报告

图11：线路复合绝缘子份额估算16

图12：公司市占率情况17

图13：2014-2023年我国特高压工程核准情况（条）18

图14：2014-2023年我国特高压工程开工情况（条）18

图15：公司2019-2023境内外收入19

图16：公司2019-2023境内外占比变动19

图17：公司2019-2023境内外毛利19

图18：公司2019-2023境内外毛利率变动19

图19：西门子能源近几个财年订单情况20

图20：西门子能源近几个财年的季度订单情况20

图21日立能源新增订单情况20

图22日立能源在手订单与收入比较20

图23：输电复合横担21

图24：配网复合横担21

图25：神马电力历史PEBand23

图26：神马电力历史PBBand23

表1：公司股权激励与员工持股考核目标5

表2：团队介绍6

表3：公司产品及应用8

表4：主要财务数据9

表5：经营情况表现10

表6：盈利能力分析10

表7：负债情况10

表8：固定资产及在建工程10

表9：公司人力资源状况11

表10：绝缘子按使用部位划分12

表11：全球主要经济体电网投资计划梳理14

表12：三种材质绝缘子性能对比15

表13：公司复合绝缘子全生命周期综合成本及成本节约比率测算（单位：元）17

表14：董事长曾两获国家科技进步特等奖18

敬请阅读末页的重要说明3

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表15：公司主要客户情况19

表16：GEVERNOVA电气化业务经营梳理20