可转债2024年中期策略报告：风格分化，静等风来.pdf

债市研究

目录

第一部分结构新变化，应对新思路-4-

转债的三层分化-5-

红利风格扩散和信用定价权重增加本就是硬币的两面-9-

平衡型转债需关注银行的延续性，低价转债则注重交易-14-

第二部分增量资金的线索-17-

转债增量资金的回补空间判断-18-

回补空间的测算-23-

第三部分可转债下半年展望：冷暖切换-24-

2024H2转债市场展望：催化逐渐清晰-25-

转债策略选择：新一轮修复开端-27-

风格与行业：配置型与交易型机会的平衡-29-

图表目录

图表1：转债与正股的分化-5-

图表2：转债大小盘的分化即等权指数与转债加权指数的走势出现分化-6-

图表3：平衡型转债与偏债型转债的走势跟历史相比出现明显差异-6-

图表4：分红和下修是转债与正股收益分化的部分原因-7-

图表5：下修数量快速增加，转债相对正股有超额收益-7-

图表6：4-7月是分红的主要时期-8-

图表7：转债资产的优势是表现时常在股债之间-8-

图表8：权益下跌中，转债的抗跌属性使得其始终有超额收益-9-

图表9：转债偏债指标处于历史低位，价格下有底部，估值很难继续压缩-9-

图表10：板块中红利低估整体表现较优-10-

图表11：红利低估板块中，银行表现最优-10-

图表12：2024年上半年转债市场的走势中，银行贡献了较大的正向收益...-10-

图表13：2024年上半年贡献前十的大多是银行转债-11-

图表14：银行的主要突出贡献体现在1月至2月初的下跌时期-11-

图表15：2024年2-5月银行表现与2019年初相似，贡献主要在于高权重..-12-

图表16：2019年大多时期银行转债均有超额收益-12-

图表17：相比于历史来说，2024年以来高YTM策略的波动快速增加-13-