农林牧渔行业反倾销调查欧盟猪肉，618宠物逆增长.docx

周专题一：中国对欧盟猪肉进行反倾销调查

事件：商务部对产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查。商务部于6月

17日发布公告，决定自2024年6月17日起对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行

反倾销立案调查，本次调查确定的倾销调查期为2023年1月1日至2023年12月31日，

产业损害调查期为2020年1月1日至2023年12月31日。

中国是欧盟猪肉及猪副产品主要出口地。猪肉及副产品并非欧盟的主要出口农产品，2020-2022年欧盟猪肉及猪副产品出口金额占农产品出口金额的占比仅不到2%、2022年这一比例为1.81%。但是，欧盟的猪肉及猪副产品出口量占其猪肉及猪副产品总产量的比重在21%左右（2020~2022年均值为20.84%、2022年为21.30%），其中有1/4-1/2出口到中国（2020-2022年中国进口自欧盟的猪肉及副产品占欧盟猪肉及副产品出口约42%，2022年这一比例为27%）。

图表1：欧盟猪肉及猪副产品出口金额、和其占农产品出口金额比重 图表2：欧盟猪肉及猪副产品出口量及占产量比重

亿美元 欧盟猪肉及猪副产品出口金额

万吨 猪肉及猪副产品出口量

160

140

120

100

80

60

40

20

0

占农产品出口金额比重

3.5%

3.0%

2.5%

2.0%

1.5%

20221.0%

2022

700

600

500

400

300

200

100

0

猪肉及猪副产品出口量占产量比重

24%

23%

22%

21%

20%

19%

18%

17%

16%

202215%

2022

资料来源：联合国粮农组织， 资料来源：联合国粮农组织，

中国猪肉进口占总供应量比重不大。对于中国的猪肉供应而言，2021年以来我国的猪肉进口逐年下降。截至2023年，猪肉进口量占国内猪肉总供应量的比例仅3%（进口154万吨VS.国内产量5794万吨），其中约40%的猪肉进口量（约60万吨）、43%的猪肉及副产品进口量（约115万吨）来自欧盟。来自欧盟的猪肉及副产品进口量减少仅影响国内猪肉1%

左右的供应量。但考虑到2024年国内生猪供给趋于收缩、猪周期已在反转向上，此次反倾销或加码国内猪价上行动力。

图表3：中国进口自欧盟的猪肉及猪副产品金额及占比 图表4：中国进口自欧盟的猪肉及猪副产品量及占比、中国猪肉进口占比

进口自欧盟的猪肉及猪副产品量占中国猪肉及猪副产品进口量比重中国猪肉进口占总供应量比重亿美元 进口自欧盟的猪肉及猪副产品金额 万吨

进口自欧盟的猪肉及猪副产品量占中国猪肉及猪副产品进口量比重中国猪肉进口占总供应量比重

占中国猪肉及猪副产品进口金额比重

84

74

64

54

44

34

24

14

4

2014201520162017201820192020202120222023

75%

70%

65%

60%

55%

50%

45%

40%

300

250

200

150

100

50

0

2014201520162017201820192020202120222023

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

资料来源：海关总署， 资料来源：海关总署，

短期猪价震荡调整，猪周期或尚未见顶。5月以来，全国生猪均价在快速从15元/公斤以下拉涨至6月上旬的19元/公斤、一月余的时间内猪价上涨超4元/公斤；但6月中旬之后猪价开始出现震荡调整，结合涌益咨询监测的生猪出栏体重并未出现明显提升、以及屠宰量整体呈收缩趋势，我们分析近期猪价震荡调整并非主要由于市场担心的前期压栏/二育压力集中释放导致，而或主要由于前期猪价拉涨过快、消费端缺乏支撑导致。展望后市，我们认为猪周期或尚未见顶、猪价上涨在空间和时间上或均未结束。从空间上来看，农业农村部监测数据显示2023年1月至今全国能繁母猪存栏降幅已达11%左右；考虑到2023/24年国内MSY等效率提升幅度或较2021/22年明显收窄，我们前期估计本轮周期猪价高点或可达23~25元/公斤研报“猪企或旺季增亏，猪股该如何布局”），即对应当前猪价仍有22%~32%的上涨空间。从时间上看，截至2024年4月能繁母猪存栏尚未企稳回升，而以往周期中猪价见顶较能繁母猪存栏企稳滞后约4~12个月，猪价见顶后自繁自养生猪往往仍有5~7个季度的盈利期（统计未包含2022年数据）。因此，我们综合判断目前猪价或尚未见顶。

图表5：全国生猪均价及