可编辑文档：机械行业2024年投资策略分析报告：重视底部边际变化，全球竞争力板块.pptx

（优于大市，维持）机械2024年中期策略：重视底部边际变化与具全球竞争力板块2024年6月4日

摘要?看好当前时点机械板块投资机会：估值位臵较低，景气度修复+政策面提振。1）估值处于较低分位：截至2025年5月17日，机械（中信）板块PE-TTM为31.11x，处于历史5年7.4%分位。2）景气度逐步修复：2024年4月中国PMI为50.4%，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。3）设备更新政策落地加速：顶层设备明晰，地方政策+财政配套正加速。?我们认为，当前应重视底部边际变化与具全球竞争力板块，建议关注四条明确主线。?筑底修复：工程机械、轨交设备、通用设备等。我们认为，随着下游工业经济景气度逐步上修，叠加设备更新政策的加速落地，拥有较大以旧换新潜在需要的板块值得关注。1）工程机械：逆周期政策逐步落地有望带动行业触底回升；2）轨交设备：确定性修复，动车组招标量已超23年全年，中国通号、中国中车等龙头公司获取大单，后续等待机车招标；3）通用设备：注塑机、叉车等板块已呈现较好的修复趋势，静待机床刀具、工业气体、检验检测及工业机器人等触底回升。?出海驱动：纺服设备、玩乐类、高空作业平台、锂电设备等。部分领域装备具备全球竞争力，出海机会涌现。1）消费品属性：下游纺织品、摩托车等消费属性板块出口呈现增长态势，数码印花、缝纫机、玩乐类（摩托车、全地形车）等子板块值得关注；2）工业品属性：高空作业平台、锂电设备板块主要增量需求来自海外市场，叠加市占率提速，有望获取海外超额增长。?上游设备：海工油服、矿山机械等。我们认为，供给端较紧+结构性变化是上游设备具备较快增长的核心动力。1）海工油服：油价维持较高位臵下，下游资本开始稳健，陆上油服关注结构性、出海等变化，海上油服景气度持续向上。2）矿山机械：有色金属采矿业固定资产投资额增长最快，关注相关公司。?新驱动：人形机器人、光伏新技术等。我们认为，新变革是值得关注的方向之一，具体来看：1）新需求：人形机器人有望创造关节核心部件等新市场；2）技术迭代：比如光伏铜电镀等带来装备机会。?风险提示：固定资产投资不及预期的风险；信贷政策收紧；潜在的贸易保护主义；疫情影响风险；出口需求减弱的风险；原材料、海运费等价格上涨风险等。2

目录1.板块回顾：估值、基本面、政策2.关注四条主线?筑底修复：工程机械、轨交设备、通用设备?出海驱动：纺服设备、玩乐类、高空作业平台、锂电设备?上游设备：海工油服、矿山机械?新驱动：人形机器人、光伏新技术3.重点公司估值表4.风险提示3

板块回顾：估值分位与整体持仓分析?估值：机械板块整体估值处于5年历史较低分位。?PE：截至2024年5月17日，机械（中信）板块PE-ttm为31.11x，处于2019年5月17日以来7.40%分位值。?PB：截至2024年5月17日，机械（中信）板块PB为2.12x，处于2019年5月17日以来6.00%分位值。?持仓：截至24年一季度，机械板块整体持仓比例为2.68%。?整体持仓情况：截至24年一季度，机械（中信）板块整体持仓比例为2.68%，各子板块中，服务机器人、3C设备、高空作业车、叉车、船舶制造持仓比例较高，分别为12.81%、12.78%、7.64%、6.35%、6.09%。?前十大重仓股：截至24年一季度，机械板块前十大基金重仓股为中国船舶、石头科技、三一重工、精测电子、巨星科技、晶盛机电、九号公司-WD、正帆科技、华测检测、先导智能。图：机械板块估值PE-band（中信机械）图：机械板块估值PB-band（中信机械）图：机械板块24Q1持仓情况120001000080006000400020000收盘价38.18x24.54x45.00x31.36x51.82x收盘价1.71x3.00x2.14x3.43x0%5%10%15%2.57xCS服务机器人CS光伏设备100009000800070006000500040003000200010000CS叉车CS仪器仪表ⅢS塑料加工机械CS锂电设备S激光加工设备CS工程机械ⅢCS机床设备S铁路交通设备S矿山冶金机械S起重运输设备CS锅炉设备资料：Wind，证券研究所4

板块回顾：成本端追踪?成本端：?原材料：板材价格指数自2021年5月至今震荡下跌，2024年5月24日为105.11，同比-2.31%，环比+1.10%。LME铝现货结算价自2024年初至今急速上升，2024年5月17日为2599美元/吨，同比+16.34%，环比+2.16%。?汇率：美元、欧元兑人民币即期汇率自2022年上旬至今震荡走高，2024年5月24日美元兑人民币即期汇率7.24，同比+2.88%，环比+0.28%，欧元兑人民币即