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跨国公司的外汇风险管理

跨国公司的外汇风险管理

一、外汇风险的分类及外汇风险管理

外汇风险包括折算风险、交易风险和经济风险，是跨国公司在国

际经营活动中面临的重要风险之一。就广义而言，跨国公司面临的外

汇风险除了由于汇率变动引起的折算风险、交易风险和经营风险之外，

还应包括所有与外汇活动相关的各种潜在风险，如：不能履约风险、

资金筹措风险、外汇政策变动风险等。一般而言，汇率变动风险是外

汇风险的最主要组成部分，也即本文讨论的对象。

（一）折算风险

1.跨国公司是由不同地域的母、子公司构成的经济实体，为了反

映跨国公司整体的财务状况、经营成果和现金流量，母公司会在会计

年末将子公司的财务报表与母公司进行合并。通常情况下，海外子公

司的财务报表采用所在国当地货币作为计账本位币，所以当母公司以

本币计账的会计报表合并时，就会出现发生交易日的汇率与折算日汇

率不一致的情况，从母公司的角度看，海外子公司按照国外当地货币

计量的资产、负债的价值也将发生变化，这就是跨国公司所面临的折

算风险。其中，承受本外币转换风险的资产与负债成为暴露资产和暴

露负债，由于暴露资产与暴露负债的风险可以相互抵消，故企业总的

折算风险就取决于二者之间的差额。

2.折算损益的大小，主要取决于两个因素：一是暴露在汇率变动

风险之下的有关资产和负债项目相比的差额；二是汇率变动的方向，

即外汇是升值还是贬值。如果暴露资产大于暴露负债，当外汇升值时

将会产生折算利得，贬值时将会产生折算损失。反之亦然。

一般来说，折算风险实质上是一个会计问题，是一种未实现的损

益，而由此产生的外汇换算损益并不会对用报告货币计量的现金流量

产生直接影响。根据公司的价值取决于公司现在及未来真实的净现金

流入原理，折算风险本不应影响公司的真实价值，但考虑到利益相关

人（包括投资者、潜在投资者，客户和供应商等）以会计利润评价公

司以及公司的股票，折算风险因此能够对公司价值产生间接影响。

（二）交易风险

1.交易风险指一个经济实体在其以外币计价的跨国交易中，由于

签约日和履约日之间汇率导致的应收资产或应付债务的价值变动的风

险，是汇率变动对将来现金流量的直接影响而引起外汇损失的可能性。

例如，在国际市场活动中发生的以外币计价的、凡已经成立或达成合

同的外币事项，像应收、应付账款、外币借贷款项、远期外汇合约以

及已经签订的贸易合同或订单等，因汇率变动造成的损失称之为交易

风险。

2.交易风险的产生源于两点：一是期间性：即外币事项自交易发

生

时点至结清时点相距一定时间，对于交易双方来说，在此期间的

汇率变动有可能产生损益；二是兑换性：即指外币事项在收付实现时，

将外币兑换为本国货币（或另一种外币）或将本国货币兑换为外币过

程中发生的损益。

3.交易风险表现为，当外币汇率上升时，外币债权或资产因以较

高汇率结售而获益，而外币债务或负债因以较高汇率购买外币而遭受

损失；反之，当汇率下跌时，外币债权或资产由于使用较低汇率结售

而遭受损失，外币债务或负债以较低的汇率购买外币而获益。对于跨

国公司来讲，只要发生以外币计价的对外销售的交易日与实际结算的

收汇日不一致，就会存在由于汇率变动产生的实际多收或少收外币的

可能性。

4.交易风险通常包括以下几种基本情形：一是已结交易风险。即

以信用为基础延期付款的已结外币应收应付账款，因交易发生至实际

结算期间的汇率已发生了变化而引起的风险；二是以外币计价的借贷

款项在到期时，由于汇率可能发生变化而带来的风险。三是待履行的

远期外汇合同的一方，在合同到期时由于外汇汇率的变化而可能发生

的风险。严格地说，交易风险和折算风险存在一定程度的重叠，因为，

公司资产负债表上的一些科目，如借贷款项和应收应付科目，已经包

括折算风险的一部分。另外，与折算风险不同，交易风险会产生实际

的外汇损益。随着跨国公司对外直接投资规模的扩大，投资进人国家

的增多，计价货币出现多元化，伴随交易结算而进行的货币转换的愈

发频繁，交易风险对跨国公司现金流量和经营成果的影响也变得更为

深刻。

(三)经济风险

1.经济风险是指意料之外的汇率变化对公司未来国际经营的盈利

能力和现金流量产生影响的一种潜在风险。汇率变动通过对公司未来

产品价格、成本和数量等的影响，导致企业的收益发生变化。既包括

潜在的汇率变化对企业产生的现金流动所造成的现期和潜在的影响，

也包括在