对当前经济形势的几个判断.docx

PAGE1

对当前经济形势的几个判断

摘要

7月服务业商务活动指数为50.0%，环比回落0.2个百分点，已降至今年以来最低水平。与居民出行和消费相关的铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业景气度回升，但零售、资本市场服务、房地产等行业偏弱。

7月建筑业商务活动指数为51.2%，环比回落1.1个百分点，降至疫情以来最低水平。高温暴雨和洪涝灾害影响施工，但关键问题仍然是缺乏项目对接。

7月制造业PMI回落0.1个百分点至49.4%，基本吻合季节性。五大指标表现为三降二升。其中生产指数扩张速度放缓，新订单收缩程度加剧，产大于需状况仍然突出，价格继续回落。不过，企业出现补库迹象，动能指标也有所改善。

总体来看，7月经济景气度整体回落，有效需求不足矛盾仍然突出。7月政治局会议提出“加大宏观调控力度”“宏观政策要持续用力、更加给力”“要加强逆周期调节”。随着政策效应持续释放，全年实现5.0%的目标仍是大概率事件。

一、服务业：景气度降至荣枯线

7月服务业商务活动指数为50.0%，较上月回落0.2个百分点，已降至今年以来最低水平。近10年同期为环比下降0.4个百分点，7月表现略好于季节性。

从分项指数看，服务业新订单指数较上月回落0.4个百分点至46.7%，为5月以来最低水平。业务活动预期指数回落1.0个百分点至57.6%，已降至2023年初以来最低水平。

从行业看，与居民出行和消费相关的铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业景气度回升，均位于55.0%以上的较高景气区间，但零售、资本市场服务、房地产等行业商务活动指数均低于47.0%，景气度偏弱。

从佐证指标看，随着暑期到来，7月国内航班执行率环比回升，四大一线城市地铁客运量月均规模环比上升，电影票房环比回升，显示居民出行、娱乐等生活类服务业景气度较高。但生产性服务业仍然低迷，导致服务业景气度下滑。

二、建筑业：不利因素叠加

2024年7月建筑业商务活动指数为51.2%，较上月下降1.1个百分点，已降至疫情以来最低水平。近10年同期为环比下降1.0个百分点。

从分项指数看，业务活动预期指数环比回落1.8个百分点至52.9%，新订单指数回落4.0个百分点至40.1%，均已回落至疫情以来最低水平，且新订单指数已经连续7个月低于荣枯线，为有统计以来最长时段。

基建方面，7月沥青装置开工率较上月小幅回升，但仍处于历史同期最低水平。截至7月30日，城投债净融资额为797.5亿元，高于上月的420亿元；专项债净融资规模约2066亿元，较上月的2371亿元小幅回落。资金来源高于上月，但受高温暴雨和洪涝灾害等不利因素影响，建筑业企业生产经营活动继续放缓。

房地产方面，截至7月30日，30大中城市商品房成交面积环比下降23.6%，100大中城市土地成交面积环比下降20.8%，同比降幅均较上月有所扩大。7月高能级城市二手房成交量较上月环比回升，显示政策效应仍在，但房价尚未企稳，新房成交下滑，房企拿地下降，市场仍在寻底过程中。

三、制造业：需求不足继续凸显

因传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营的影响，7月制造业PMI回落0.1个百分点至49.4%，为3月以来最低水平。近10年同期平均环比下降0.1个百分点。

五大分项指数三降两升。其中，生产指数为50.1%，较上月下降0.5个百分点；新订单指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点；供应商配送时间指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点。但原材料库存指数为47.8%，从业人员指数为48.3%，均较上月上升0.2个百分点。

7月制造业动能指标（制造业新订单-产成品库存）升至1.5%，连降三个月后有所回升，增长动能略有企稳。具体来看，7月制造业运行表现出四个方面特征：

一是需求继续收缩。7月新订单指数下降0.2个百分点至49.3%，近10年同期平均环比下降0.1个百分点。新出口订单指数回升0.2个百分点至48.5%，近10年同期平均环比上升0.3个百分点。外需边际改善，内需继续萎缩，且两个指标均处于荣枯线下，有效需求不足问题仍未缓解。

二是生产端扩张放缓。7月生产指数回落0.5个百分点至50.1%，近10年同期平均环比下降0.4个百分点。生产扩张速度有所放缓，且表现弱于季节性，但与需求相比仍然更为强势，产大于需的状况有待改观。

三是企业补库存意愿略有回升。7月产成品库存指数回落0.5个点至47.8%，但原材料库存指数回升0.2个百分点47.8%，采购量指数回升0.7个百分点至48.8%，显示企业补库意愿略有回升。

四是大型企业景气度提高。7月大型企业PMI回升0.4个百分点至50.5%。中、小型企业PMI分别为49.4%和46.7%，比上月下降0.4和0.7个百分点，景气水平均有所回落。近期统计局发布的