外围市场大跌逻辑及走势分析20240805.pdf

外围市场大跌逻辑及走势分导读

2024年08月06日00:26

关键词

美国市场衰退交易美联储降息通胀CPI核心TCE劳动市场失业率非农就业数据供给侧收入端消费财

政赤字美国持资率总需求经济条件政府需求GDPO

全文摘要

外围市场情绪低迷，美国经济面临衰退风险，需密切关注通胀和就业数据。美国新增就业人数略低于预

期，但季度均值超过16万人，显示就业市场稳健。失业率受短期因素影响，未见明显上升，但职位空缺

数量降至疫情前水平，劳动市场需求放缓。收入数据显示，尽管非农工资增速下降，扣除通胀后仍实现

稳定正增长，美国经济基本面显示出韧性。报告指出，历史经济指标不应盲目作为衰退标志，当前未见

明显衰退迹象。日本央行近期实施超预期加息政策，展现出鹰派货币政策倾向，导致市场对日元走势产

生显著影响，日元大幅走强引发股市下跌。全球经济因素，包括美联储降息预期、日本央行的鹰派措施

等，对全球股市尤其是亚洲市场产生了重要影响。恒生指数虽受影响，但南向资金保持净流入，显示较

强吸引力。市场普遍预计美联储将提前降息，对港股构成正面提振，但需注意其他市场的负面影响。总

体而言，香港股市短期内呈现防御性态势，长期基本面主要依赖国内经济，互联网、消费电子及创新药

等板块值得关注。

章节速览

●00:00全球经济展望与政策应对

外围市场情绪低迷，美国经济面临衰退风险，需密切关注通胀和就业数据。

●03:25美国劳动力市场：就业增势良好，失业率受暂时性因素影响

美国新增就业人数虽略低于预期，但达到11.4万人，季度均值超过16万人，显示就业市场稳健。失业率

受0.2%的成分影响，其中0.15%为暂时性失业，由于飓风等因素导致工人短期内离开劳动市场，但预计未

来会重返工作岗位，因此长期失业率并未明显上升。此外，职位空缺数量降至疫情前水平，且美国劳动

市场需求放缓，供给方因非法移民增多而面临压力，导致失业率有继续上升趋势。然而，收入端数据显

示尽管非农工资增速同比下降至3.6%，但扣除通胀后仍实现稳定正增长，加之财政政策支持和相对宽松

的经济条件，美国经济基本面显示出韧性和稳定性，预示着总需求不大可能大幅下滑。

●07:34分析美国经济衰退预警与市场预期

近期研究报告指出，尽管历史上该经济指标具有一定的准确性，但其作为衰退标志的本质仍需谨慎看

待。研究者萨尔明确表示，若该法则触发且伴随其他经济指标指向衰退，才可确认美国经济进入衰退

期。当前，美国经济展现出消费领域相对稳定、投资活动受到抑制的特征，未见明显衰退迹象。劳动市

场及先行经济指标显示，美国经济短期内无大幅下滑风险，但衰退交易情绪难以逆转，部分源于预期中

的失业率上升和通胀压力。市场普遍预计美联储将实施多次降息，而实际数据表明，当前并不支持如此

大规模的降息操作。基于此，短期内美联储的政策定力可能会超过市场预期，无需过分担心系统性风险

或股市大幅下跌。

●11:49日本央行实行鹰派货币政策，引发日元升值与股市下跌

日本央行最近实施了超预期的加息政策，将利率上限提高至0.25%，并计划缩减购债规模，显示出鹰派

的货币政策倾向。此外，日本政府担忧日元的持续贬值对通胀目标的冲击，并采取措施防止日元进一步

弱化。这些举措导致市场对日元走势产生显著影响，表现为日元的显著升值以及股市出现熔断式大跌。

同时，日本央行对未来进一步加息的空间持开放态度，暗示中性利率可能位于1.2%到1.8%之间，表现出

对经济恢复及增长的乐观预期。

●14:41日本央行鹰派政策与美衰退预期影响日元及股市

近期日元因日本央行的鹰派立场及美国的衰退预期而大幅走强，引发套利交易平仓潮并带动日股大幅下

跌。此外，日元升值增加企业借贷成本、减少投资回报，形成恶性循环；同时，日元贬值本应提振出口

却未能明显拉动消费，加之财富效应负面冲击，经济学家建议日本谨慎考虑进一步加息。

●17:25分析日本股市风险与全球经济形势

经济学家讨论了影响日本及全球股市的多个因素，包括美联储降息预期、日本央行加息措施以及对日经

指数的影响。他们提到，在对日本股市进行风险提示后，股市仍然经历了上涨，直到达到高点。此

外，还探讨了导致日本股市波动的几个关键因素：海外股市的波动性、日本经济下行的风险、日本央行

可能采取更鹰派的货币政策以及外围政治风险。

●21:05分析亚太市场下港股的表现与优势

在亚太市场特别是东正市场和印度市场面临收缩的情况下，港股市场