安利股份公司研究报告：PU合成革行业龙头，“2%2b4”领域深度布局，迎来发展新机遇.docxVIP

目录

国内PU合成革龙头企业，行业地位突出 6

国内PU合成革龙头企业 6

深耕聚氨酯合成革行业 6

产品处于PU合成革产业链中游 6

公司收入整体呈增长态势，利润受原材料影响波动较大， 7

股份回购彰显公司信心 8

PU合成革应用广泛，汽车内饰用革增长较快 10

PU合成革应用广泛，汽车内饰用革增长较快 10

新能源汽车渗透率提升，带动汽车内饰用革快速增长 10

鞋材、沙发行业整体稳定增长 12

行业竞争格局分散，竞争对手集中在我国大陆及台湾地区 13

行业竞争格局分散，竞争对手集中在我国大陆及台湾地区 13

三芳化工经营情况对比 13

越南基地支撑发展，深化拓展品牌合作 16

安利越南已投产，耐克审厂通过 16

积极推进各领域品牌客户合作 16

汽车内饰提供增长新动能 17

鞋材领域优势显著，TPU是新亮点 17

沙发家居品类客户增多、结构优化 18

电子领域积极拓展品牌客户 19

其他领域合作稳定 20

盈利预测 21

风险提示 22

财务报表分析和预测 23

图目录

图1 聚氨酯合成革材料 6

图2 安利生态功能性聚氨酯复合材料性能 6

图3 产业链情况 7

图4 2008-2023年安利股份营业收入及同比 8

图5 2008-2023年安利股份净利润及同比（扣非净利润） 8

图6 股权结构图 9

图7 2016-2025年中国人造革合成革销量情况及预测（按应用划分，亿米） 10

图8 国际人造革合成革生产线分布图（各地区占比，%） 10

图9 2014-2023年汽车及新能源汽车产量情况 11

图10 2014-2027E全球运动鞋市场规模及同比 12

图11 2016-2023年中国鞋靴出口数量及同比 12

图12 2012-2020年全球沙发市场规模及同比 13

图13 2008-2023年三芳化工营业收入及同比 14

图14 2008-2023年三芳化工净利润及同比 14

图15 2008-2023年三芳化工、安利股份毛利率变化（%） 15

图16 2008-2023年三芳化工、安利股份净利率变化（%） 15

图17 2008-2023年三芳化工、安利股份销售费用率变化（%） 15

图18 2008-2023年三芳化工、安利股份管理费用率变化（%） 15

图19 安利越南生产线 16

图20 汽车内饰应用 17

图21 2014-2022年比亚迪汽车业务营业收入及同比 17

图22 2014-2022年长城汽车汽车业务营业收入及同比 17

图23 功能鞋材应用 18

图24 2014-2023年耐克鞋类业务营业收入及同比 18

图25 2014-2023年彪马鞋类业务营业收入及同比 18

图26 沙发家居应用 19

图27 2019-2023年9月敏华控股沙发业务营业收入及同比 19

图28 2014-2022年顾家沙发业务产品营业收入及同比 19

图29 电子产品应用 19

图30 2019-2023年苹果配件业务营业收入及同比 20

图31 2016-2022年华为终端业务及服务营业收入及同比 20

图32 其他应用 20

表目录

表1 2019-2023年安利股份产品销量与均价 8

表2 革品的相关指标情况 11

表3 主要竞争对手情况 13

表4 安利股份与三芳化工主要销售客户结构对比 15

表5 核心客户梳理 16

表6 安利股份分业务盈利预测（百万元） 21

表7 可比公司估值表 21

国内PU合成革龙头企业，行业地位突出

安利股份是目前国内专业研发生产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料规模最大的企业，综合规模行业全球第一。公司聚氨酯合成革及复合材料产品国内市场占有率及细分市场占有率，为国内第一。

国内PU合成革龙头企业

深耕聚氨酯合成革行业

安徽安利材料科技股份有限公司成立于1994年，主要生产经营生态功能性聚氨酯合成革和聚氨酯复合材料，下有合肥安利聚氨酯新材料有限公司、安利越南公司、安利俄罗斯公司三家控股子公司。目前，公司拥有干湿法生产线40条。截至2022年，具有

年产聚氨酯复合材料8500万米、年产聚氨酯树脂7万吨的生产经营能力。

图1聚氨酯合成革材料

资料来源：公司官网，

安利生态功能性聚氨酯复合材料具有优良的织物特殊效果或仿真皮效果，具有轻质、薄型和舒适的特点，性能方面既具有高剥离强度、高断裂强度、耐刮耐腐性好、常温曲挠性好，又耐寒、耐酸、耐碱、耐黄变、耐老化、耐水解、耐溶剂、耐化学性好，综合性能卓越。可实现易去污、防水透气、阻燃、抗菌防