食品饮料行业24Q2重仓分析：白酒大幅减仓，大众品均低配.docxVIP

内容目录

一、基金持仓情况分析 4

（一）食品饮料行业持仓情况：板块大幅减仓，几近17Q2水平 4

（二）分板块持仓情况：白酒大幅减仓，非白酒创历史新低 5

二、个股配置分析 7

（一）个股配置情况：茅五泸洋汾古稳定，双汇重啤重回前20 7

（二）个股持仓分析：加仓股寥寥无几 8

三、陆港通配置分析 9

四、投资策略 10

五、风险提示 11

图表目录

图1：食品饮料行业持仓变化图 5

图2：食品饮料行业超配/低配比例 5

图3：白酒/非白酒持仓变化 5

图4：食品饮料持仓基金数量变化 5

图5：白酒持仓变化图 6

图6：非白酒持仓变化图 6

图7：白酒超配/低配比例 6

图8：非白酒超配/低配比例 6

图9：乳品饮料超配/低配比例 7

图10：食品加工超配/低配比例 7

图11：调味发酵品超配/低配比例 7

图12：休闲食品超配/低配比例 7

图13：啤酒超配/低配比例 7

图14：其他酒类超配/低配比例 7

图15：茅五泸仓位变化图 9

图16：洋汾古+今世缘迎驾贡酒仓位变化图 9

图17：啤酒重点公司仓位变化图 9

图18：软饮料重点公司仓位变化图 9

表1：食品饮料行业基金前十大持仓股（单位：%） 8

表2：食品饮料行业基金第10-20持仓股（单位：%） 8

表3：食品饮料行业基金沪深港通持股占比前十 10

表4：食品饮料行业基金沪深港通变动前十 10

一、基金持仓情况分析

根据24Q2基金持仓公布的数据，我们对食品饮料行业的基金持仓情况做如下的分析梳理。选取申万一级行业分类（2021版）食品饮料共118家上市公司进行分析。

注：A.持仓比例=基金重仓持有某类股票的市值/基金重仓投资总市值；B.超配比例=基金某类股票持仓比例-某类股票在A股总市值占比（重仓为基金重仓前十大）。

（一）食品饮料行业持仓情况：板块大幅减仓，几近17Q2水平

申万一级行业分类（2021版）体系下，由于新行业分类剔除退市、经营范围改变的个股，食品饮料行业基金配置比例和超配较先前略有不同，食品饮料基金持仓占比在2015Q1最低为2.49%，之后一路走高，超低配状态也是在2015Q1达到最低，为低配0.13%，且为09年来唯一一次低配，之后一路走高。2017Q3开始食品饮料行业基金持仓超过10%，超配比例超过6%，后持仓占比维持在13%左右震荡，超配比例在7%左右震荡。

24Q2食品饮料行业大幅减仓，持仓占比回归至近17Q2水平。24Q2基金重仓持有的食品饮料股票市值占基金重仓投资总市值的10.86%，环比24Q1下降3.13pct（环比下降22%），同比23Q2下降了1.75pct（同比下降14%）。

从持仓占比的绝对数据来看，24Q2食品饮料重仓占比已处于历史低位，历史上重仓占比低于10%的时间段为13Q4-17Q2，目前已回归至17Q2左右水平，我们认为持仓水平与食品饮料基本面有正向关系，13-17年食品饮料行业尤其是白酒行业处于深度调整及缓慢复苏期，目前食品饮料行业（包括白酒及大众品）受消费疲软及白酒周期等因素影响，亦进入调整期，上市公司基本面较弱持仓下行。

从持仓占比的增减幅来看，24Q2食品饮料持仓环比下降了22%，09年以来环比降速超过20%的仅有三次，即12Q4、14Q4、15Q1，这三个季度原因各不相同，其中12Q4大幅下降是白酒塑化剂及三公消费等原因引发投资者对白酒行业未来担忧，14Q4及15Q1是牛市期间投资者风格偏好转移。

具体到24Q2持仓大幅下行，我们认为主要与：1）茅台飞天批价受618活动影响波动剧烈以及消费税的预期，引发大家对白酒行业深度调整的担忧；2）大众品受天气及消费疲软等原因，Q2销售层面表现不及预期；3）投资者对红利、科技行业的追逐逐步抛弃食品饮料等内需消费行业。

24Q2食品饮料行业市值继续缩水，基金超配比例下降至17Q2水平。24Q2食品饮料股票市值占A股总市值的5.33%，市值进一步缩水，环比-0.66pct同比-0.68pct，食品饮料基金超配比例大幅缩水，超配比例为5.52%，环比-2.47pct同比-1.07pct。从超配比例绝对值数据来看，24Q2食品饮料超配比例已跌至17Q2水平，处于历史较低水平。

图1：食品饮料行业持仓变化图 图2：食品饮料行业超配/低配比例

资料来源：wind， 资料来源：wind，

食品饮料持仓基金数大幅减少，其中白酒非白酒均减少。24Q2持有食品饮料的基金数为

4063只，环比减少1367只（