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目录
一、宏观因子表现及市场跟踪 1
、跨市场全球宏观因子体系:欧美增长下行,原油产量同比上行 1
、全球资产因子体系 4
二、风险平价模型跟踪 4
、基于资产的风险平价策略 4
、基于宏观因子的风险平价策略 6
三、普林格周期配置模型跟踪 8
、普林格周期配置模型介绍 8
、改进版普林格周期配置建议跟踪 9
四、国内外债券久期择时模型跟踪 10
、中债久期择时策略 10
、美债久期择时策略 11
五、国内主要股票指数择时建议 13
、上市公司业绩跟踪体系介绍 13
、股票指数择时效果及最新配置建议 13
风险分析 16
图表目录
图表1:跨市场全球宏观因子集及构造方法说明 1
图表2:美国增长因子下行 1
图表3:美国增长因子同比vs美国ISM制造业PMI同比 1
图表4:欧洲增长因子上行折返 2
图表5:欧洲增长因子同比vs欧元区制造业PMI同比 2
图表6:中国增长因子近期下行 2
图表7:中国增长因子同比vs官方制造业PMI同比 2
图表8:金融条件因子:金融条件有所宽松 3
图表9:剔除需求的原油供给因子近期上行 3
图表10:全球原油产量同比yoy与原油供给因子+3M同比 3
图表11:全球资产因子近1月收益率 4
图表12:基于资产的风险平价策略——权重序列及策略净值 5
图表13:基于资产的风险平价策略表现 5
图表14:基于资产的风险平价策略最新配置权重 6
图表15:选定资产的主成分宏观因子构成及解释力度 6
图表16:基于宏观因子的风险平价策略——权重序列及策略净值 7
图表17:基于因子的风险平价策略表现 7
图表18:基于宏观因子的风险平价策略最新配置权重 7
图表19:普林格周期划分规律 8
图表20:改进版普林格周期战术资产轮动策略理论净值 9
图表21:改进版普林格周期战术资产轮动策略分年表现 9
图表22:中债久期择时策略历史净值表现 10
图表23:中债久期择时策略每期持仓收益率排名时间序列 11
图表24:2022年以来中债久期择时策略持仓明细 11
图表25:美债久期择时策略历史净值表现 12
图表26:美债久期择时策略每期持仓收益率排名时间序列 12
图表27:2022年以来美债久期择时策略持仓明细 13
图表28:沪深300指数择时回测结果 14
图表29:中证500指数回测结果 14
图表30:创业板指指数回测结果 15
一、宏观因子表现及市场跟踪
市场隐含宏观因子具有高频、实时、可投资的特征,且对资产的解释度通常高于原始宏观变量。本节我们对侧重解释/交易的两套宏观因子走势进行跟踪。
、跨市场全球宏观因子体系:欧美增长下行,原油产量同比上行
这里我们对美国增长、欧洲增长、中国增长、美国金融条件、欧洲金融条件、中国金融条件、原油供给等宏观因子进行跟踪,对增长类因子,从若干与增长高度相关的变量提取第一主成分;对金融条件类因子,以高盛金融条件指数度量,对原油供给,以两年期布伦特原油掉期的溢价度量,具体参见《宏观因子构造及应用指南》。
图表1:跨市场全球宏观因子集及构造方法说明
因子增长_美国
增长_欧洲增长_中国
金融条件_中国原油供给
构造说明
10年期美债收益率、贸易加权加元和标普500消费行业指数的第一主成分
欧洲非必需消费品+工业指数vs欧洲必需消费品、10年德国国债实际收益率和贸易加权瑞典克朗的第一主成分
沪深300、铜期货、10年期中国国债收益率、人民币NDF远期的第一主成分高盛中国金融条件指数
布伦特原油两年掉期溢价
资料来源:
经济增长因子:全球增长下行
经济增长类因子中,美国增长最新值为-0.28,近四周-0.28,分项驱动信号主要来自权益、汇率、国债市场;欧洲增长最新值为1.98、近四周-0.35,驱动信号来自权益、汇率市场;结合制造业PMI来看,欧美增长近期显著下行。
中国增长最新值为-1.25,近四周-0.02,分项信号来自权益、商品、国债市场,结合PMI来看,短期经济地位震荡,汇率出现积极因素。
图表2:美国增长因子下行 图表3:美国增长因子同比vs美国ISM制造业PMI同比
美国增长 ISM制造业PMI(右)
4.00 653.00
4.00 65
3.00
2.00 60
1.00 55
0.00
50
-1.00
-2.00 45
无单位
-3.00 40
ISM制造业PMI同比
数据来源:wind、 数据来源:wind、
财富配置跟踪报告
图表4:欧洲增长因子
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