钼需求持续强势，内外价差或将制约海外锑矿进口.docx

钼：供需面仍显博弈，钼市盘整观望

根据安泰科，本周钼精矿（45%-50%）价格为3705元/吨度，较上周下降0.5%；钼铁（60%Mo）价格为23.85万元/基吨，较上周下降0.8%。根据百川盈孚，本周国内钼精矿工厂总库存5400吨，较上周增长5.9%；国内钼铁工厂总库存4350吨，较上周下降1.4%。

图1:钼精矿及钼铁价格（元/吨度，万元/基吨） 图2:中国钼铁钢招量（吨）

数据来源：安泰科， 数据来源：亿览网，

供给端：本周供应变化不大。中秋假期结束市场行情较为平静，而因生产企业普遍订单较满，且部分订单需节前交付，厂商多加紧赶工，假期期间维持正常运营状态，整体开工情况较为稳定。但因成本高位及实盘情

况，场内现货资源趋紧。

需求端：本周需求表现依旧分化。节前备货氛围良好，钢厂持续进场招标，主流钢招价格压至23.5万元/基吨，同时散货市场交投热度寡淡，成交仅为小量且实际商谈为主。

根据钨钼云商，截止20日，9月国内钼铁钢招量超11000吨，下游钢招需求良好，预计伴随“金九银十”下游需求好转，钼价有望上涨。中长期来看，钼作为制造业及军工材料升级重要添加剂，需求持续向好；紫金矿业2028年矿产钼产量指引2.5-3.5万吨，较此前预期大幅下降，供给担忧消除，钼标的估值中枢有望上移。建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁（子公司鹿鸣矿业）等。

图3:中国钼精矿工厂总库存（吨） 图4:中国钼铁工厂总库存（吨）

数据来源：百川盈孚， 数据来源：百川盈孚，

锑：市场交易表现偏淡，锑锭价格小幅下调

根据安泰科，本周锑精矿（50%）价格为13.5万元/金属吨，较上周持平；锑锭（99.65%）价格为15.95万

元/吨，较上周持平；氧化锑（99.5%）价格为14.05万元/吨，较上周持平。根据百川盈孚，本周国内金属锑工厂总库存3620吨，较上周下降2.4%；国内氧化锑工厂总库存6180吨，较上周增长1.3%。

图5:锑精矿、锑锭及氧化锑价格（元/吨） 图6:锑精矿、锑锭及氧化锑开工率（%）

数据来源：安泰科，。注：锑精矿单位为“元/金属吨”数据来源：百川盈孚，

供给端：本周，锑锭企业生产情况变化不大。目前国内锑矿资源释放不多，锑锭企业原料库存累积缓慢，因此目前多维持现有状态进行生产，市场整体开工节奏相对平稳。本周，氧化锑厂家开工水平维持原有状态，

场内三氧化二锑产量释放相对平稳，而下游主要以生产需求采买为主，整体市场情绪没有被带动，氧化锑厂家库存消耗较为缓慢。

需求端：本周，下游氧化锑厂家出货情况并不理想，导致其入市补货心态较为低迷，场内询盘多为刚需补

货，贸易商不敢贸然入市，导致整体需求端表现相对平淡，对市场支撑效果不强。本周，氧化锑下游企业需求尚未有明显释放，目前市场仍对出口管制的影响存疑，消费端普遍接货比较谨慎，普遍持观望等待心态，场内零星刚需少量询盘，实际成交量欠佳。

图7:中国金属锑工厂总库存（吨） 图8:中国氧化锑工厂总库存（吨）

数据来源：百川盈孚， 数据来源：百川盈孚，

镁：下游需求弱势，金属镁价格小幅下调

本周长江有色市场镁锭平均价格为1.948万元/吨，较上周下降0.9%；根据百川盈孚，本周国内金属镁工厂总库存5.35万吨，较上周增长1.7%。

图9:长江有色市场镁锭平均价格（元/吨） 图10:中国金属镁工厂总库存（吨）

数据来源：， 数据来源：百川盈孚，

供给端：本周，99.90%镁锭产量较上周稍有下降，产量约在17700吨，整体市场开工率约为58.90%。陕西地区个别厂家停产检修，其余各地区工厂生产无明显变化，整体产量略有减少。

需求端：本周铝板带箔产量184086吨，产量较上周增加。铝棒产量289450吨，产量较上周增加约280吨，开工率回升。本周铝板企业运行产能较上周波动不大，主要是河南巩义某大厂订单较多而增产，所以铝板产量

较上周稍有增量。综合来看，对镁锭实际需求略有增加。

钨：钨下游维持刚需进展，业者主动补库需求有限

根据安泰科，本周65%黑钨精矿平均价格为13.65万元/吨，较上周下降1.4%；88.5%APT平均价格为20.35万元/吨，较上周下降1.5%；钨粉（≥99.7%:2-10um）平均价格为30.55万元/吨，较上周下降0.8%；根据百川盈孚，本周国内钨精矿工厂总库存800吨，较上周增长3.9%；本周国内APT工厂总库存230吨，较上周增长9.5%。

图11:黑钨精矿、仲钨酸铵及钨粉价格（万元/吨） 图12:中国钨精矿工厂总库存（吨