农林牧渔行业定期报告：节后需求回落，猪价继续承压.docxVIP

生猪养殖：节后需求回落，猪价继续承压

节后需求回落，猪价偏弱下跌。供给端，周内市场供应节奏加快，养殖端出栏积极性提升，大猪出栏占比回升，肥标价差有所缩窄，叠加需求节后惯性回落，猪价继续承压。9月20日猪价18.62元/斤，周环比-0.61元/公斤。9月20日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为463.56/284.21元/头，周环比元-84.74/-80.35头。近期二育出栏积极性较强，栏舍利用率持续下滑。9月1日-10日二育销量占比1.89%，较前十日-0.76%；截至9月10日，育肥栏舍利用率45%，较8月31日-5pct。

图表1：全国生猪均价（元/公斤） 图表2：自繁自养生猪利润和外购仔猪养殖利润

来源：涌益咨询， 来源：iFind，

图表3：行业二育销量占比 图表4：行业平均育肥栏舍利用率

来源：涌益咨询， 来源：涌益咨询，

节后需求回落，屠企宰量下降。受中秋节前备货需求推动，屠企宰量在9月15

日达到高峰，上周一-周二随备货结束宰量下滑，9月20日涌益样本屠企日屠宰量

13.65万头，较备货高峰-21.07%，已大概恢复至节前正常水平。整体来看，9月14日-9月20日屠企日均屠宰量达15.39万头，周环比+6.29%。中秋假期推动下，冻品走货有所好转，冻品库存继续下降。9月19日全国冻品库容率15.57%，周环比-0.21pct。

图表5：涌益样本点日屠宰量（万头） 图表6：河南中大型屠宰场白条头均利润

来源：涌益咨询， 来源：涌益咨询，

图表7：全国冻品库存率 图表8：2号肉鲜-冻价差（元/公斤）

来源：涌益咨询， 来源：涌益咨询，

大猪出栏占比回升，均重微增。上周市场供应节奏加快，集团、散户、二育端出栏积极性提升，但不同区域阶段性大猪出栏量级占比存在差异，导致周内各地区体重有增有降，整体全国均重微增。。9月13日-9月20日150kg以上生猪出栏占比6.05%，周环比+0.05pct，全国生猪出栏均重为125.97公斤，周环比+0.01%。

图表9：涌益样本商品猪月度出栏量 图表10：全国生猪出栏均重（kg）

来源：涌益咨询， 来源：涌益咨询，

图表11：90kg以下以及150kg以上生猪出栏占比 图表12：200kg/175kg生猪与标猪价差（元/斤）

来源：涌益咨询， 来源：涌益咨询，

7kg仔猪价格下跌，母猪价格窄幅上调。考虑到冬季猪病影响，仔猪养殖风险较大，养殖端补栏积极性下降，而集团场仔猪资源充足，部分集团有外销需求，市场仔猪供应充沛，近期仔猪价格持续回调。9月17日14省份规模场7公斤仔猪价格为

397.86元/头，周环比-0.89%。当前散户补栏母猪积极性较差，集团规模场更新替代为主。9月19日50kg二元母猪市场均价为1650元/头，与上周持平。

图表13：全国14省份规模场7kg仔猪均价 图表14：50kg二元母猪价格（元/头）

来源：涌益咨询， 来源：涌益咨询，

本轮周期产能去化幅度达9%，随产能去化传导，生猪供给逐步收缩，2024Q2全国生猪出栏量16940万头，环比-12.93%，同比-4.02%。同时生猪存栏处于低位，2024Q2全国生猪存栏41533万头，同比-4.56%。同时肥猪溢价仍存，体现大猪供给偏少，前期去产能持续兑现。展望后市，当前育肥栏舍利用率已降至低位，二育进场预计可对猪价底部起到支撑作用，我们预计短期猪价回落空间有限。9月后行业进入季节性消费回升阶段，猪价有望维持较高景气区间，当前板块估值低位，看好基本面改善下猪股潜力。周期右侧建议关注低估值、强贝塔标的。相关标的牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。

图表15：全国能繁母猪存栏及环比变动 图表16：三方数据各口径能繁环比变动

来源：iFind， 来源：涌益咨询、钢联、卓创咨询，

白羽肉鸡：毛鸡价格小幅下滑，鸡苗价格持稳

毛鸡价格小幅下滑，鸡苗价格持稳。。节后下游产品走货滞缓，屠企库存压力升高，下调鸡产品价格，屠企开工积极性下降，毛鸡成交价格亦小幅下滑。鸡苗环节，毛鸡跌价使得部分养户对鸡苗成本的控制情绪加重，然而规模化养殖场以及集团公司基本正常补栏，需求端仍有支撑，多数种禽企业排苗计划顺畅，苗价持稳。9月20日白羽肉鸡苗价格3.72元/羽，周环比持平，白羽肉鸡价格为7.19元/公斤，周环比-0.42%。9月20日父母代种鸡养殖利润/白羽肉鸡养殖利润分别为1.02/-3.11元

/羽，周环比持平/-0.10元/羽。

图表17：白羽肉鸡产业链价格 图表18：白羽鸡