南方传媒首次覆盖报告：主业稳健，教育服务拓展新增长曲线.docxVIP

目录

一、南方传媒：广东省出版发行龙头，积极探索培育高质量发展动能 5

发展历程：地方出版发行龙头，教材教辅为核心主业 5

股权结构：背靠国资，体系完备 5

管理团队：管理层行业经验丰富 6

二、财务分析：盈利能力增强，分红持续提升 8

整体业绩：近5年业绩稳健增长，24H1受所得税影响利润端波动 8

分业务：教材教辅收入超六成 9

资金和分红状况：现金流稳健，分红稳健增长 10

三、主营业务：主业根基坚固，实现稳健增长 12

教材教辅：巩固优势，推动教材教辅业务稳步发展 12

资源优势：人口基数大，教育投入位于全国前列 12

整合优势：出版发行集约整合，经营效率提高 14

一般图书：收入与销量总体实现增长 15

四、新业务：教育信息化持续推进，教育服务为新增长点 18

教育信息化，打造智慧教育产品矩阵 18

数字教育平台：平台建设持续向好，多个项目实现商业化运营 18

智慧教学产品：多品类兴趣学习平台，助推素质教育深化发展 18

拓展教育服务市场，探索课后需求 19

盈利预测与投资建议 22

盈利预测 22

投资建议 23

风险提示 24

图表目录

图1：公司发展历程 5

图2：公司股权结构及部分子公司（截至24H1） 6

图3：广东省出版集团旗下主要资产 6

图4：2019-2024H1公司营业收入及同比情况 8

图5：2019-2024H1公司年度归母净利润及同比情况 8

图6：19Q1-24Q2公司单季度营业收入及同比情况 8

图7：19Q1-24Q2公司单季度归母净利润及同比情况 8

图8：2019-2024H1公司毛利率和净利率 9

图9：2019-2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率 9

图10：2019-2023年公司分业务营收情况（亿元） 9

图11：2019-2023年公司分业务毛利率（%） 9

图12：2019-2023年公司分产品营收结构（亿元） 10

图13：2019-2023年公司分产品毛利率（%） 10

图14：2019-24H1公司现金流情况（亿元） 10

图15：2019-24H1账上现金情况（货币资金与交易性金融资产） 10

图16：2019-2023年公司现金分红金额及现金分红率 11

图17：2019-2023年公司的每股分红金额及股息率 11

图18：2023年常住人口规模前六省份 13

图19：2022年在校生总数前六省份情况 13

图20：广东省2010-2023年出生人口数情况 13

图21：广东省2010-2022年K12人数情况 13

图22：广东省2010-2022年K12人数结构变化（万人） 13

图23：2022年各省一般公共预算教育经费支出及占比情况 14

图24：2019-2022年广东省教育经费总投入及同比增长 14

图25：2019年至2022年1~10月岭南社营业收入和净利润 15

图26：2019年至2022年1~10月地图社营业收入和净利润 15

图27：2019年至2021年1~9月教育书店营业收入和净利润 15

图28：2019年至2024H1新华发行集团营业收入和净利润 15

图29：公司一般图书内容出版展示 17

图30：公司线上线下渠道共同推动销量提升 17

图31：粤教翔云数字教材应用平台展示 18

图32：粤教-爱思通展示 19

图33：花城艺测界面展示 19

图34：新华乐育APP及线下课堂 20

图35：编程猫官网及线下辅导课堂 20

图36：粤科普揭牌/大湾区研学实践基地 21

表1：公司管理层介绍 7

表2：教材教辅业务经营概况 12

表3：公司旗下主要出版社 14

表4：一般图书业务经营概况 16

表5：可比公司估值情况 23

一、南方传媒：广东省出版发行龙头，积极探索培育高质量发展动能

发展历程：地方出版发行龙头，教材教辅为核心主业

南方传媒是隶属于广东省人民政府的地方出版发行龙头企业，由广东省出版集团实际控制。公司成立于2009年，主营业务涵盖图书出版发行、报刊、新媒体、印刷及物资供应等领域，拥有出版传媒行业一体化的完整产业链。公司实控人广版集团前身为广东省出版公司，1999年变更为广版集团。2009年南方传媒成立后，广版集团的出版发行、印刷及物资供应等主营业务全部并入公司。2016年，公司在上海证券交易所挂牌上市，现已成为广东省出版发行龙头，教育出版优势突

出，积极探索多元化布局。

教材教辅为业务基石。2017年公司完成对广东新华发行集团