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油脂：持续窄幅震荡棕榈油相对偏强

冯子悦fengzy@期货从业资格号：投资咨询从业证书号：Z0018581

表1：油脂期货日度数据监测

数据来源：Wind、金石期货研究所

一、宏观及行业要闻

1、美国总统特朗普周一表示，尽管加拿大和墨西哥这两个贸易伙伴努力解决特朗普对

边境安全和芬太尼的担忧，但原定于3月4日开始的对加拿大和墨西哥进口产品的关税“按

时按计划实施”。

2、巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至2月23日，巴西2024/25

年度大豆收获进度为36.4%，一周前为25.5%，仅仅略低于去年同期的38.0%，这也是本年

度迄今同比降幅最窄的一周。

3、马来西亚棕榈油局(MPOB)局长艾哈迈德·帕维兹·古兰·卡迪尔表示，由于洪水影

响棕榈油生产，而斋月节刺激了需求，因此2月底马来西亚的棕榈油库存将降至150万吨，

这将是近两年来的最低水平。

4、船运调查机构发布的数据显示，2月1-25日来西亚棕榈油出口量从环比减少2.7%

到增长1.2%不等。ITS称2月1至25日的棕榈油出口量为909,165吨，比1月份同期的

934,598吨减少7.8%。AmSpec称2月1-25日的棕榈油出口量为879,652吨，比1月同期的

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868,960吨增长1.2%。

5、巴西谷物出口商协会(Anec)发布的报告显示，巴西2月大豆出口量料为935万吨，

此前一周预估为972万吨。

6、USDA展望论坛前瞻：预计2025年美国大豆种植面积为8440万英亩，2024年最终种

植面积为8710万英亩，2024年展望论坛为8750万英亩。

二、基本面数据图表

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三、观点及策略

国际方面，巴西大豆2月出口量预期下调，新年度美豆播种面积存下降预期，不过阿根

廷天气题材淡化，同时市场担心美国关税将抑制墨西哥对美豆的需求，CBOT大豆维持窄幅

震荡。马来西亚棕榈油出口表现回暖，市场预计2月底马棕油库存有望降至150万吨以下，

不过高溢价正在限制棕榈油的需求，原油走低也对棕榈油价格形成抑制，马来西亚棕榈油震

荡偏弱。国内方面，豆油库存小幅回升，由于一季度国内进口大豆到港量偏低，3月大豆

压榨量可能下滑，短期豆油供需双弱，预计从4月份开始，进口巴西大豆到港量将快速攀升，

中期库存压力预计较大，豆油维持窄幅震荡。棕榈油国内库存偏低，同时高溢价制约棕榈油

需求，价格主要以跟随产地走势为主。菜油库存压力依旧偏大，隔夜ICE菜籽大幅下跌，国

内菜油跟随回落。

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