中京电子经营拐点或现，产能爬坡带动趋势向上.pdfVIP

内容目录

1.深耕PCB行业，高端化与产能扩张双轮驱动5

1.1.领先的PCB综合服务商，聚焦高端市场5

1.2.经营持续改善，2024Q4单季度预计实现扭亏6

2.需求升级+国产替代，PCB行业迎来结构性机遇6

2.1.全球PCB产值有望超900亿美元，国内是最大的PCB市场6

2.2.积累高端产品柔性制造优势，加强优质客户绑定7

3.盈利预测与评级8

4.风险提示9

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图表目录

图表1：公司发展历史5

图表2：公司股权架构（截至2024年10月17日）5

图表3：公司营业收入变动6

图表4：公司归母净利润变动6

图表5：全球PCB市场规模7

图表6：国内PCB市场规模7

图表7：不同产品类型2023年-2028年复合增速7

图表8：研发费用率稳步提升8

图表9：HDI产品技术发展蓝图8

图表10：可比公司估值表9

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1.深耕PCB行业，高端化与产能扩张双轮驱动

1.1.领先的PCB综合服务商，聚焦高端市场

中京电子成立于2000年，为客户提供一站式PCB解决方案，专业研发、生产和销售刚

性多层和高多层电路板（MLB、HLC）、高密度电路板（HDI）、柔性电路板及贴装（FPC

FPCA）、刚柔结合板（R-F）为国家级火炬计划重点高新技术企业，是中国电子电路行业协

会CPCA副理事长单位，CPCA行业标准制定单位之一。公司紧跟市场变化，持续优化产业

结构，积极布局高端PCB市场，经过多年的发展，凭借丰富的行业经验、先进的技术水平和

高效创新的管理团队，中京电子已构筑起集研发、生产、销售和服务于一体的现代化经营管

理体系，产品广泛应用于消费电子、网络通信、汽车电子、新型显示、安防工控、医疗健康

及以人工智能、大数据与云计算、物联网、生物识别、智能穿戴、智能家居、无人机等为代

表的新兴应用领域。

图表1：公司发展历史

公司官网，华源证券研究所

坚持市场导向，产品结构完善。公司在生产经营中始终以市场为指引，重点发展技术含

量高、经济附加值高的新兴应用领域产品。目前已形成完善的产品结构，产品涵盖刚性电路

板、柔性电路板及其应用模组等，并重点发展高频高速高多层板、高阶HDI板、高端FPC、

高端刚柔结合板等产品系列。公司作为国内少数兼具刚柔印制电路板批量生产与较强研发能

力的PCB制造商，可为客户提供多样化产品选择和一站式服务。

图表2：公司股权架构（截至2024年10月17日）

ifind，华源证券研究所

股权结构稳定，实控人从业经验丰富。截至2024年10月17日，公司实际控制人为杨

林，直接和间接持有公司24.38%的股权。实控人杨林曾在广东省广州军区部队服役，并在广

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东省惠州市财校和深圳市直属机关工作，历任广东天元电子科技有限公司总经理，深圳市京

港投资发展有限公司总经理，惠州中京电子科技有限公司董事长等职务。

1.2.经营持续改善，2024Q4单季度预计实现扭亏

持续优化产品和客户结构，推动营收持续改善。2024年前三季度，公司实现营收20.75

亿元，根据公司2024年业绩预告，2024年，公司持续优化产品和客户结构，更好地匹配高

端产线的产能需求，并陆续完成多家全球知名终端大客户的导入。虽然依旧受行业结构性需

求减弱等外部不利环境影响，但公司凭借产品广泛的市场应用领域，积极主动适应客户需求

变化，2024年度公司实现的营业收入较上年有所上升。

持续降本增效，单四季度预计实现扭亏。2024年前三季度，公司归母净利润端亏损为

9400万元，