期权在外贸企业汇率风险管理中的应用.docx

期权在外贸企业汇率风险管理中的应用

1汇率风险概述

1.1汇率风险的类型

1.1.1申报日期汇率风险

该类风险是指企业因外币收款与外币支付两个有效日期不同而产生的风险。例如，外币收入与外币支出之间的时间差异，企业在不同时间实施结算可能会因申报日期的不同而产生汇率风险。

1.1.2交易汇率风险

该风险是指企业在购买产品或卖出产品时产生的汇率风险。这种风险来源于企业在不同国际市场间进行贸易、投资或借贷的过程中，由于汇率波动而导致的货币价值变化。例如，企业在海外市场进行销售，并在海外市场上获取收益，此时可能产生汇率风险。

1.1.3转换汇率风险

该类汇率风险是由于企业需要将从卖出商品和服务所得到的外币收益转换成本国货币，引起的汇率风险。例如，企业在美国市场上进行销售并赚取美元收入，但需将美元收入转换成本国货币，转换过程中会受到汇率波动风险的影响。

1.2汇率风险的影响

汇率风险对企业的影响主要集中在以下几个方面。

1.2.1企业财务状况

汇率波动会对企业产生影响，如企业在汇率差时不得不购入或卖出外币，使得企业利润下降。

1.2.2现金流

企业有时需要将外币收入转换成本国货币，如果汇率波动较大，则可能导致现金流受到损失，进而影响企业的经营。

1.2.3投资回报

企业进行境外投资时，汇率波动可能导致投资回报受到损失而导致企业投资亏损。

2外贸企业进行汇率风险管理的必要性

在国际贸易谈判中，虽然人民币已于2016年12月正式加入SDR（特别提款权），这意味着人民币跻身全球主要货币之一，但是人民币要实现完全自由可兑换还需要一个不断发展的过程。目前，仅有一部分国家和地区可以接受人民币作为交易货币，美元和欧元仍为国际贸易中的主要结算货币。在当前逐步减少干预，甚至不进行外汇干预的发展趋势下，市场将允许更大幅度的汇率双向波动。因此，在对外贸易份额进一步增加且汇率波动幅度逐步加大的未来，我国涉外企业面临的外汇风险敞口将进一步扩大。

图1为2014年到2023年美元兑人民币年平均汇率走势图。从2014年到2017年，美元兑人民币年平均汇率持续攀升，从最低点6.14升至最高6.75，飙升9.9%。而从2017年至2018年，美元兑人民币年平均汇率从6.75降至6.62，降幅为2%。从2018年至2020年期间，美元兑人民币年平均汇率在6.6至7.0之间宽幅剧烈震荡。而2020年至2021年，受人民币升值、美元贬值双重影响，美元兑人民币年平均汇率从最高6.9降至最低6.45，降幅达6.5%。2021年至今，美元兑人民币年平均汇率由6.45上涨到7.05，截至2024年2月1日，最新美元兑人民币汇率已突破7.18。从以上分析可知，在过去几年，汇率的双向波动已经愈发频繁，且波动率越来越大。外贸企业若想从国际市场竞争中脱颖而出，务必需要逐步适应新形势，为外汇风险管理做好充分的准备。

图12014-2023年美元兑人民币年平均汇率走势图

3外汇期权的定义与优势

3.1外汇期权概述

外汇期权是一种合约，赋予买方在指定日期或之前以指定汇率买入或卖出某种货币的权利，但没有义务。为了获得这项权利，买方需要向卖方支付一笔期权费。外汇期权是企业、个人或金融机构对冲汇率不利变动的最常见方式之一。

期权有两种主要类型：看涨期权和看跌期权。看涨期权为持有人提供了在一定时期内以指定价格（执行价格）购买标的资产的权利。当投资者认为某种货币的汇率会上涨时，他们会买入看涨期权；如果认为某种货币的汇率会下跌，他们会卖出看涨期权。

看跌期权赋予持有人以指定价格（行使价）出售标的资产的权利。如果投资者认为某种货币的汇率会下跌，则买入看跌期权；如果认为某种货币的汇率会上涨，则卖出看跌期权。

3.2外汇期权应用于外贸企业风险管理的优势

作为规避汇率风险的手段，外汇期权比远期或期货合约具有许多优势。与现有远期或期货外汇市场相比，他们为风险管理增加了更大的灵活性，因为持有期权的实质是一种是否行权的选择，而不是一种义务。作为对冲手段，外汇期权通过“锁定”执行价格给出的汇率来限制汇率不利变化的风险。同时，该期权使其持有人能够利用汇率的任何有利变化，因为期权不是必须被执行。而且无论汇率如何变动，期权持有者的损失都不会超过期权费，相比之下，远期或期货合约则要求合约持有者以设定的汇率对货币进行买卖，意味着让投资者承担了有约束力的义务。

4欧式期权（普通期权）在外汇风险管理中的具体应用

假设一个国内进口企业需要从德国购买机械。该企业在3个月后需要向德国机械生产商支付30万欧元，按即期汇率1欧元兑换8美元来计算，需要支付240万人民币。为了对冲汇率的不利变动，该企业支付1万人民币的期权费购买欧洲看涨期权。该期权使企业有权在3