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创新能力视角下数字化与制造业企业财务绩效的关系研究

1引言

随着数字化时代的到来，很多企业都开始走创新驱动高质量发展路线。随着数字化与信息化的不断演化，很多企业为了降低运营成本、提高生产效率，开始逐步进行数字化转型。党的二十大报告指出要加快建设制造强国、数字中国。然而，我国制造业企业在数字化转型过程中仍存在很多问题。从高质量发展的角度，数字化转型是否有助于企业提高在行业中的竞争能力？技术创新在其中究竟能发挥多大作用？基于此，本文将宏观层面与企业微观数据结合，通过固定效应回归模型分析结果，分析了制造业数字化转型、技术创新与财务绩效的内在机制，为助力企业高质量发展提供经验证据。

2理论分析与研究假设

2.1数字化转型与财务绩效

关于数字化转型对财务绩效的文献有很多，但是数字化转型是否能够直接促进财务绩效至今没有达成统一的定论。大部分人认为数字化转型能够显著提升财务绩效。如李勇建等[1]认为，基于现有平台搭建的数字化平台是企业自身的一次升级，同时也会相应地对产品和服务进行升级迭代，通过数字化转型企业可以更加便利地寻求新的市场机遇，进而提高绩效水平。在企业运营过程中融入数字化技术，一方面企业对资源的使用效率会得到大幅提高，依托信息化平台更容易获取信息、按需设计生产，因而制造业企业的整个业务流程会进行精简，生产成本变少；另一方面，企业管理效率会得到提升，延长企业价值链提高企业效率，企业会在与其他企业的竞争中脱颖而出。基于此，本文提出假设1：数字化转型可以正向促进制造业企业财务绩效的提升。

2.2数字化转型、技术创新与财务绩效

通过整理相关文献发现，企业的创新能力可以从技术创新投入和技术创新产出两个方向阐述。

在企业进行数字化转型实现跨界融合，希望增加核心竞争力时，同行业的其他企业也会效仿进而使企业间的竞争更加激烈，企业只有不断进行创新且优化生产流程，才能实现降低运行成本提高生产效率，增强抵抗风险的韧性。因此，企业全方位进行技术改造，加大研发投入来强化企业的抗风险能力，提升财务绩效，实现高质量发展。

数字化转型给企业提供了便利的信息检索及即时通信优势，同时改善了企业与其他主体的联系，在此基础上，企业可以跨界接受信息、拓宽认知，进而获取到更多关于创新的想法，促进自身的创新产出，提高企业财务绩效。另外，物联网、AI等的发展改变了企业对于员工的需求，高学历员工占比不断增加会刺激原有员工提升自己，直接提高企业整体员工水平。企业文化的改变和高素质员工的结合让企业在生产经营过程中可以获得“1+1＞2”的回报。

因此，提出以下假设：

假设2a：数字化转型通过增加技术创新投入提升财务绩效。

假设2b：数字化转型通过增加技术创新产出提升财务绩效。

3研究设计

3.1数据来源与处理

本文以2011-2021年上市公司为研究样本，并剔除了ST、PT、财务数据异常的公司，最终有11591条数据用于本文研究，数据主要来源于CSMAR数据库。同时对所有变量进行双侧缩尾处理。

3.2变量定义

3.2.1被解释变量

财务绩效能够反映制造业一段时间内的经营状况。以往研究中，通常选用净资产收益率、市盈率等作为衡量企业财务绩效的指标，其中净资产收益率能完整地反映企业的经营和盈利状况，在财务绩效分析领域中广泛应用。因此，本文采用净资产收益率来衡量。

3.2.2解释变量

对于数字化转型，现有主流的几种量化方式。本文参考吴非等[2]的文章，运用文本分析技术，参照赵宸宇[3]划分的制造业上市公司数字化转型维度和关键词，将同类关键词与当年同一行业全部企业同类关键词最大值的比值作为数字化转型度量指标。

3.2.3中介变量

本文将前人测量企业技术创新能力的研究成果进行总结，参考白福萍等[4]、尹夏楠等[5]的做法，将制造企业的创新能力从技术创新投入和技术创新产出两个角度衡量。企业创新投入：本文使用研发人员占比、研发投入水平两个指标衡量企业的技术创新投入，计算公式为企业创新投入=0.5×研发投入水平+0.5×研发人员占比。企业创新产出：本文用企业当年独立获得的发明数量取对数来衡量。

3.2.4控制变量

本文借鉴相关研究成果，筛选出企业规模（Size）：资产总额取对数；上市年限（ListAge）：当年年份与上市年份差额加一取对数；大股东持股比例（Top1）：第一大股东所持股权占股权比例；两职合一（Dual）：总经理与董事长由同一个人任职取1，否则取0；股东资金占用（Occupy）：其他应收款除以总资产；产权性质（Soe）：国营企业记为1，否则为0等控制变量加入回归模型中。

3.3模型构建

为检验数字化对制造业财务绩效的提升效应，下文参考戚聿东和蔡呈伟[6]的做法构建了直接效应检验模型，如下所示：

其中，被解释变量是净资产收益率（ROE），核心解释变量是数字