3月海外月度观察：美欧财政走向分化，“衰退”交易有待数据验证.pdf

债券分析

目录

一、海外经济：关税影响有待数据验证，通胀水平延续下行4

（一）全球经济：制造业继续改善，服务业维持高景气度4

（二）发达经济体：美欧经济延续分化，通胀不改下行趋势6

1、美国：经济硬指标保持稳健，但政策扰动的影响值得关注6

2、欧元区、英国经济延续缓慢增长，日本经济继续向上修复9

二、货币政策：美维持“观望”，欧、英降息节奏或放缓，日暂停加息10

（一）美联储：美联储继续“边走边看”，等待数据反映更多政策影响10

（二）欧央行：欧央行鹰派降息，但后续或转向更加渐进的方式11

（三）日央行：日央行如期暂停加息，经济和物价的不确定性仍较高13

（四）英央行：英央行暂停降息，政策路径尚不明朗13

三、金融市场：美债收益率震荡，美元指数走弱，国际油价先跌后涨14

（一）美国债市：关税、债务上限等多因素扰动，美债收益率窄幅震荡14

（二）汇率市场：美元指数走弱后震荡，日元先强后弱，欧元、英镑震荡走强15

（三）国际原油：地缘政治冲突引发供需博弈，原油价格先跌后涨16

四、风险提示16

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

债券分析

图表目录

图表1全球经济景气度指标热力图4

图表22月美国OECD全球领先指标继续上升5

图表32月欧洲经济政策不确定性指数明显回落5

图表4花旗美国经济意外指数回落至负区间5

图表52月欧美ZEW经济景气指数走势分化5

图表63月BDI指数继续向上修复5

图表72月韩国出口同比增速大幅反弹5

图表8美国经济景气度指标热力图7

图表9美国经济领先指标（WEI）继续缓慢上行7

图表10制造业PMI中物价指数继续大幅上行（%）7