今世缘(603369)解析今世缘的增长确定性-250403-广发证券-29页.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|食品饮料

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

今世缘（603369.SH）公司评级买入

当前价格52.52元

解析今世缘的增长确定性合理价值60.0元

前次评级买入

[Table_Summary]报告日期2025-04-03

核心观点：

⚫管理机制理顺，价格带向两侧延伸。2017年后公司抓住消费升级机遇，[Table_BaseInfo]

基本数据

步入发展快车道。2022年将销售团队管理架构调整至“三部一司”，总股本/流通股本（百万股）1246.8/1246.8

分品牌进行专业化运营，同年更新股权激励方案提振团队斗志。2023总市值/流通市值（百万元）65481/65481

年营收成功突破百亿大关。当前国缘四开地位稳固，在省内400-600一年内最高/最低（元）59.51/35.59

元价格带优势不断扩大，后续有望延续强势表现。向上看公司推出V30日均成交量/成交额（百万）6.6/354.2

系列产品占位更高价格带，错位竞争下国缘V3有望进入势能释放期。

近3个月/6个月涨跌幅（%）17.23/-3.69

向下看国缘品牌赋能下淡雅有望持续放量。

⚫省内势能有望延续，省外扩张思路清晰。（1）省内市场：公司苏北市

[Table_PicQuote]

场优势明显，后续有望在多价格带开花结果。苏中区域势头强劲，多相对市场表现

产品放量下有望贡献中短期主要业绩增量；苏南区域名酒竞争激烈，20%

后续有望逐步补齐短板、站稳脚跟。（2）省外市场：公司聚焦江苏周8%

-4%

边市场投放资源，“以点带面”分级突破。产品组合开系主导、因城施04/2406/2408/2409/2411/2401/2503/25

-16%

策；渠道上携手经销商共建市场。有望成为公司的中长期增长点。-28%

⚫如何看待后续成长空间与增长确定性？（1）