基础化工行业2025年4季度策略：否极泰来-250916-浙商证券.pdfVIP

否极泰来

——基础化工行业2025年4季度策略

行业评级：看好

2025年9月16日

分析师李辉汤永俊李佳骏沈国琼

邮箱lihui01@tangyongjun@stocke.colijiajun@shenguoqiong@stocke.c

证书编号S1230521120003S1230523120009S1230524090001S1230524100001

01行业回顾：景气触底，结构分化

02行业展望：否极泰来，政策催化，预期先行

03投资策略：看好化纤、烯烃、农化、进口替代新材

目录料等

CONTENTS04重点公司推荐

05风险提示

2

01行业回顾：景气触底，结构分化

Partone

3

11.1.1

•2025年1-7月，化学原料与制品行业分别实现图：化工行业25年1-7月收入利润增速双降图：化工行业利润率降至历史低位（%）

营收和利润5.2万亿和2134亿，同比增长1%

和下滑8%。行业利润率4.1%降至历史低位。

•油价下行，内需不振，化工CCPI价格指数持

续下行至3969点，年初至今下跌8.4%、同比

降9.2%。PPI持续下行，8月PPI为-4.7%，其

中化学原料和制品为-5.7%，化纤为-9.3%，

橡胶塑料为-2.6%。

图：化工PPI持续回落（%）图：化工品价格指数持续下跌

4

⚫资料来源：wind，浙商证券研究所

11.2.2

地产：2025年前7月，我国商图：地产销售继续下滑（%）图：汽车产量平稳增长

品房销售面积5.16亿平，同比

下降4%。前8月30大城市商品

房销售面积5824.7万平，同比

下降6.4%。

家电：以旧换新政策拉动，家

电产量平稳增长。2025年前7

月，彩电产量同比下滑5.5%，

空调同比增长5.1%，冰箱增长

0.9%，洗衣机增长9.4%。

汽车：2025年前7月，汽车产

量1807.5万辆，同比增10.5%；图：纺织服装行业低速增长图：家电产量增速放缓

新能源汽车产量805万辆同比

增长32.9%

纺织服装：复苏较弱。2025年

前7月，纺服行业收入同比下滑

2.3%。25年1-8月，纺织出口

同比增长1.6%，服装出口同比

下滑1.7%

5

⚫资料来源：wind，浙商证券研究所

11.3.3

据海关总署数据，2025年8月人民币计价出口2.3万亿元，同比增长4.8%，前值8%。前8月人民币计价累计出口17.6万亿元，同

比增长6.9%，增速同比持平。8月人民币计价进口1.57万亿，同比增长1.7%，前值4.8%。前8月人民币计价累计进口12万亿，同

比