互联网电商行业25Q2业绩总结及展望：即时零售%2b电商协同深化，AI投入成效初显-250912-申万宏源.pdfVIP

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及

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商贸零售/

业

互联网电商

2025年09月12日即时零售+电商协同深化，AI投入

行

业成效初显

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究

行看好——互联网电商25Q2业绩总结及展望

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相关研究本期投资提示：

《盈利分化，即时零售开拓增量——互联⚫线上渗透率持续提升，即时零售市场发展推动履约模式结构变化。据国家统计局，25

证网电商25Q1业绩总结及展望》年1-7月社零总额实现28.4万亿元，同比增长4.8%，全国网上零售额实现8.7万亿

券2025/06/04元，同比增长9.2%，全国网上零售额渗透率提升1.2pct达30.6%，实物商品网上零售

研《平台深度聚焦用户+生态，AI引领科技额同比增长6.3%达7.1万亿元。三大电商平台当季先后启动即时零售快速布局，异地

究创新——互联网电商24Q4业绩总结及25快递业务量增速与实物商品网上零售额增速出现显著背离。据国家邮政局，25年1-7

报年展望》2025/04/06月，快递业务量累计完成1120.5亿件，同比增长18.7%，高于同期实物商品网上零售

告

额约12.4pct，相较于25Q1的15.9pct显著收窄。

⚫多数电商平台GMV加速增长，AI加速变革并对业绩形成正向拉动。首个叠加国补政

策利好的618大促上线，京东带电品类心智优势凸显，Q2GMV增速实现业内领先。

证券分析师阿里整合飞猪、饿了么组成中国电商集团，Q2GMV保持健康增长。拼多多GMV放

赵令伊A0230518100003缓趋势收窄，以抖快为代表的直播电商平台GMV增速边际改善，行业整体市场份额格

zhaoly2@局趋于稳定。我国头部大厂持续投入AI抢占市场份额，产业变革有望加速演进，25年

联系人我国AI云市场规模预计将增长149%至518亿元。头部厂商如阿里云收入增速提升至

张蕴达26%创历史新高，AI相关收入贡献显著提升。今年618大促平台简化玩法、融合AI，

(8621提升用户活跃度，增长表现符合预期，国补深度融合平台补贴拉动效应显著。

zhangyd@⚫即时零售融合618大促打造生态闭环，行业激烈竞争后转向理性。淘宝、京东依托主

站流量优势积极布局即时零售，渗透空间大，美团则凭借成熟的用户心智和较高的流量

转化率保持领先。618期间，三大平台通过补贴和创新玩法推动日活与销售额显著增

长，即时零售销售额同比增长19%至296亿元，平台协同效应初显。头部玩家相继调

整战略导向，阿里整合饿了么和飞猪至电商事业群，意图通过资源整合提升用户转化与

数据打通；美团则逐步退出优选，重心转向拓展闪购品类、加码小象超市并开拓海外市

场。7月市场监管总局约谈三大平台，强调规范促销与理性竞争，平台补贴策略随之趋

于理性，美团、淘宝和京东分别通过“拼好饭”、“爆品团”和“七鲜小厨”等差异化

项目推动结构性效率提升，压缩泡沫型单量，走向长期可持续增长。

⚫AI需求增长强劲，即时零售投入影响深化，主业延续分化趋势。据公司公告，1）收入