【Hurst指数探究的国内外文献综述1900字】 .pdfVIP

Hurst指数研究的国内外文献综述

_、国外文献综述

（-）理论的提出

在20世纪初，一位名叫Hurst的水文学家在水坝工程项目中参与了水库控

制的工作。在这项工作中，他需要精确估计出每年水库的放水量，避免放水量过

多或者过少所各自带来的严峻问题。模型中雨水量这一变量具有很大的自由度,

并不遵循随机游走。Hurst由此提出重标极差法（后文会详细阐述），于描述分

数布朗运动中的参数H。20世纪60年代至20世纪80年代中，为了描述自然界

（如海岸线长度）中那些普遍的不规则、粗糙的特征，BenoitMandelbrot首次提

出了分形这一概念。此后，EdgarE.Peters则将Hurst指数与R/S分析法引入对资

本市场的研究中来，并且验证美国股票市场的分形特征后，提出了分形市场假说。

该假说更加贴合实际情况，强调了市场不是简单的线性，金融市场实际上远比理

论上复杂的多，它是动态的。随后，也有许多学者致力于研究分形市场假说在实

际市场中的有效性。

（二）理论在实际市场上的验证

LadislavKristoufek在美国三种流动性最高的指数（DJI、纳斯达克和标）隹普

尔500指数）上进行测度与分析，结果表明分形市场假设的预测与实际上观察到

的行为完全相符。此后他分析了在市场震荡时期分形市场假说对特定的投资的预

测是否成立，并利连续小波变换分析表明了在全球金融最动荡的时期短期投资

占主导地位，这与分形市场假说的主张是一致的。随后LadislavKristoufek等人

研究了商品期货的市场效率，结论表明短期价格可以被预测。此后，他们还对全

球38个股票指数进行研究，分析其市场效率的高低，发现效率最高的市场位于

欧元区（荷兰，法国和德国），而效率最低的市场位于拉丁美洲（委内瑞拉和智

利）。MoradiMahdi、JabbariooghabiMehdisRounaghiMohammadMahdi调查

了2007年至2013年期间在德黑兰证券交易所和伦敦证券交易所的每日，每月和

每年的股票收益时间序列。结果表明在伦敦证券交易所的回测中，可以使实际

已知值去预测各个时间段的未来值（包括短时间、中时间和长时间）。而在德黑

兰证券交易所的回测结果中，实际值只能去预测短中期的未来值。

二、国内文献综述

（-）理论在A股市场上的研究

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徐龙炳认为实际市场并非有效市场，其中的波动不满足标准布朗运动，而分

形市场更加符合市场实际的情况。他与郝清民研究了A股市场的非线性结构，

其中对沪深两市均做了实证分析，得出结论符合他的猜想。他与陆蓉也测算了一

下沪深两市的Hurst指数与非周期性循环时间，也表明了沪深两市股价的时间序

列均为非线性，且都具有持续性即长记忆性。胡雪明、宋学锋分别对A股市场

的沪深两市进行了研究，分析结果表明沪深两市均具有多重分形结构，且深市的

Hurst指数大于沪市的，意味着深市更加具有长记忆性等分形特征。

（二）理论在其他市场上的研究

施锡钱、艾克凤将A股市场与美股市场进行了对比，结果发现市场均具有

多重分形结构，对比则发现中国股市的多重分形的特征更为显著，因此导致了中

国股市相对于美国股市风险更大的结果，这与实际情况相符合。马超群、张虹、

丁玉采R/S分析法对香港股市进行了分析，发现香港股市也具有长记忆性等分

形特征，并且计算出香港股市的非周期性平均循环周期大约为36个月。冉茂盛、

罗彦如、黄凌云同样使R/S分析法对于中国欧元汇率市场进行了分析，结果表

明欧元汇率市场具有长记忆性等分形特征，测算出其非周期性平均循环时间为4

个月左右，因此风险较大，市场中的行为具有短期性。刘春燕等认为不同的经济

发展时期，市场波动有着不同的特征，他们主要分析了日本与中国各个经济发展

时期的股票市场波动情况，发现均具有分形特征，并且再次通过日本与中国的横

向对比，对中国未来发展之路进行了深入的思考。夏俊在全球五大洲中选出了五

个代表国家，他们的市场均具有多重分形特征且彼此具有相关性。

上述所列举的国内国外的文献中，主要包括了Hurst指数初期的研究与发展

所对应的一些文献以及后期国