票息资产热度图谱：2.0%25的短债机会-251014-国金证券.pdfVIP

截至2025年10月13日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

城投债：

公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.7%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州区县级；其余区

域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率以下行为主，短端收益率下行更多。具

体来看，下行幅度较大的品种的包括1年内江苏省级非永续、1年内贵州地级市非永续、1年内西藏地级市非永续、1

年内宁夏省级非永续城投债等。

私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在3.1%以下；收益率高于4%的品种出现

在贵州地级市；其余的陕西、广西、云南等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债中各品种收益率多下行。具体

来看，收益率下行幅度较大的有2-3年陕西省级非永续、1年内福建地级市永续、1年内山西区县级非永续、1年内广

西地级市非永续城投债，分别对应下行16.7BP、12.0BP、11.5BP和11.2BP。

产业债：

民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债中，各品种收益率基

本下行，其中1年内品种收益率总体下行幅度更大，平均降幅6.4BP；地产债中，非永续品种收益率较上周下行幅度

多在4BP左右，1年内民企公募非永续地产债收益率下行6.6BP。

金融债：

估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。与上周相比，金融债中各品种收

益率普遍下行。具体来看，租赁债中1年内私募非永续品种收益率下行17.3BP；一般商金债中各品种利率降幅基本在

5BP左右；二永债中2-5年品种表现占优，2-3年国有大行二级资本债收益率下行幅度超过10BP；此外，证券公司债

及次级债中，1年内公募非永续品种收益率下行7.0BP。

风险提示

统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性

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固定收益动态(动态)

图表目录

图表1：存量信用债加权平均估值收益率（取值时间为10月13日，单位：%）3

图表2：存量信用债加权平均利差（取值时间为10月13日，单位：BP）4

图表3：存量信用债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为10月13日，单位：BP）5

图表4：存量信用债加权平均利差较上周变动（取值时间为10月13日，单位：BP）6

图表5：公募城投债加权平均估值收益率（取值时间为10月13日，单位：%）7

图表6：公募城投债加权平均利差（取值时间为10月13日，单位：BP）9

图表7：公募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为10月13日，单位：BP）11

图表8：私募城投债加权平均估值收益率（取值时间为10月13日，单位：%）13

图表9：私募城投债加权平均利差（取值时间为10月13日，单位：BP）15

图表10：私募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为10月13日，单位：BP）17

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截至2025年10月13日，存量信用债中，民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高

于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债中，各品种收益率基本下行，其中1年