【东吴-2025研报】海外周报20251026：美国CPI势弱，联储10月降息几无悬念.pdfVIP

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海外周

美国CPI势弱，联储10月降息几无悬念2025年10月26日

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◼核心观点：9月美国CPI全面不及预期，居住通胀中OER分项的超预证券分析师芦哲

期回落是主要贡献。核心通胀结构中，关税相关商品环比反弹，但增速

相较6-7月更为温和；超级核心通胀保持黏性，居住通胀仍是未来核心执业证书：S0600524110003

服务通胀趋势下行的主要动力。向前看，偏弱的季节性预计令未来2个luzhe@

月美国CPI延续震荡回落，但通胀数据的市场重要性正在下降。由于证券分析师张佳炜

美国货币市场流动趋势性收紧、地区银行风险犹存，而10月CPI预计执业证书：S0600524120013

将缺席，美联储大概率在10、12月连续降息，10月FOMC的关注点

zhangjw@

则在于美联储是否提供关于停止缩表的信息。

证券分析师韦祎

◼大类资产：受益于好于预期的企业财报、贸易风险情绪缓释、美国CPI

执业证书：S0600525040002

环比降温的影响，本周全球主要股指普遍收涨；黄金则因超买情绪的回

调而大跌。本周五公布的9月美国CPI全面不及预期，叠加美国货币市weiy@

场流动性趋势性收紧，市场完全押注10、12月美联储连续降息。非美研究助理王茁

方面，高市早苗确认将当选日本新首相，日股一度创历史新高。大宗商执业证书：S0600124120013

品方面，因前期投机性仓位快速上涨带来的超买情绪的回调，黄金在周wangzhuo@

二大跌超过5%，盘中一度跌超6%，跌幅为十几年来最高；而受美欧再

度升级对俄罗斯石油出口制裁的影响，原油本周大涨。整体来看，全周相关研究

（10月20日至10月24日）10年期美债利率微降0.8bps至4%，2年

期美债利率降2.26bps至3.48%，美元指数升0.5%至98.95；标普500、《四季度供需分化格局仍将对物价造

纳斯达克指数分别收涨1.9%、2.3%，日经225指数大涨3.6%；伦敦现成影响》

货黄金价格下跌3.3%，收至4113美元/盎司，WTI原油期货大涨6.9%2025-10-26

至61.5美元。

《“创新牛”进入蓄势期，行业风格如

◼美国CPI：居住通胀的超预期回落带动9月美国核心CPI弱于预期，何轮动？》

关税对核心商品通胀影响温和，超级核心通胀仍有黏性。本周五，BLS

公布了延期的9月美国CPI数据。从总量数据看，美国9月CPI全面2025-10-24

低于预期：CPI环比+0.3%，预期和前值+0.4%；核心CPI环比+0.2%，

预期和前值+0.3%；CPI同比+3.0%，预期+3.1%，前值+2.9%；