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2025年特许金融分析师养老金计划免疫策略应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师养老金计划免疫策略应用专题试卷

及解析

2025年特许金融分析师养老金计划免疫策略应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在养老金计划免疫策略中，以下哪项是”现金流匹配”策略的核心目标？

A、最大化投资组合的预期收益

B、确保资产现金流与负债现金流在时间和金额上完全匹配

C、最小化投资组合的波动性

D、通过衍生品对冲利率风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。现金流匹配策略的核心目标是使资产的现金流与养老金计

划的负债现金流在时间和金额上完全匹配，从而确保在任何时点都有足够的资金支付

养老金。A选项是收益最大化策略的目标，C选项是风险控制策略的目标，D选项是对

冲策略的目标。知识点：养老金免疫策略分类。易错点：容易将现金流匹配与久期匹配

混淆，前者强调现金流精确匹配，后者强调利率敏感性匹配。

2、当养老金计划采用”久期匹配”策略时，以下哪种情况会导致免疫效果失效？

A、收益率曲线平行移动

B、收益率曲线非平行移动

C、资产久期等于负债久期

D、投资组合中只包含国债

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期匹配策略假设收益率曲线平行移动，当出现非平行移

动（如蝶形或扭转变化）时，资产和负债的利率敏感性不再同步，导致免疫失效。A选

项是策略有效的前提条件，C选项是策略实施要求，D选项是资产选择范围。知识点：

久期匹配策略的局限性。易错点：忽视收益率曲线形态变化对免疫效果的影响。

3、在养老金计划免疫中，“或有免疫”策略的特点是？

A、完全锁定投资收益

B、在满足最低收益要求后允许主动管理

C、只投资于零息债券

D、完全依赖衍生品对冲

【答案】B

【解析】正确答案是B。或有免疫策略在确保达到最低收益要求的前提下，允许投

资经理进行主动管理以追求更高收益。A选项是纯免疫策略特点，C选项是现金流匹配

2025年特许金融分析师养老金计划免疫策略应用专题试卷及解析2

策略常用工具，D选项是对冲策略特征。知识点：混合免疫策略类型。易错点：混淆或

有免疫与纯免疫的区别。

4、以下哪项指标最适合衡量养老金计划的利率风险？

A、夏普比率

B、久期

C、特雷诺比率

D、信息比率

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期直接衡量资产或负债对利率变化的敏感性，是评估养

老金计划利率风险的核心指标。A、C、D选项都是风险调整后收益指标，不适用于利

率风险衡量。知识点：养老金风险度量指标。易错点：将风险调整后收益指标与风险敏

感性指标混淆。

5、在实施免疫策略时，为什么通常选择高信用等级债券？

A、提高投资组合流动性

B、降低信用风险对免疫效果的干扰

C、增加投资组合收益

D、简化久期计算

【答案】B

【解析】正确答案是B。高信用等级债券的信用风险较低，可以减少信用事件对免

疫策略的干扰，确保策略主要针对利率风险。A选项与信用等级无直接关系，C选项可

能相反（高信用等级通常收益较低），D选项久期计算与信用等级无关。知识点：免疫

策略的资产选择原则。易错点：忽视信用风险对免疫效果的影响。

6、养老金计划免疫中，“再平衡”操作的主要目的是？

A、提高投资组合收益

B、维持资产与负债的久期匹配

C、增加资产配置多样性

D、降低交易成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。随着市场变化，资产和负债的久期会偏离初始匹配状态，再

平衡操作旨在恢复这种匹配关系。A、C、D选项都不是再平衡的主要目的。知识点：免

疫策略的动态管理。易错点：将再平衡与主动管理策略的调仓混淆。

7、以下哪种情况最适合采用”多期免疫”策略？

A、养老金计划负债集中在单一时间点

B、养老金计划有连续的现金流支付需求

C、养老金计划规模较小

2025年特许金融分析师养老金计划免疫策略应