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2025年金融风险管理师利用期权价差策略进行成本效益对冲专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师利用期权价差策略进行成本效益对

冲专题试卷及解析

2025年金融风险管理师利用期权价差策略进行成本效益对冲专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在构建牛市看涨价差策略时，投资者通常预期标的资产价格将如何变动？

A、大幅下跌

B、小幅上涨

C、大幅上涨

D、保持不变

【答案】B

【解析】正确答案是B。牛市看涨价差策略适用于投资者预期标的资产价格小幅上

涨的情况，通过买入低行权价看涨期权和卖出高行权价看涨期权来降低成本。A选项错

误，因为大幅下跌更适合熊市策略；C选项错误，因为大幅上涨更适合直接买入看涨期

权；D选项错误，因为价格不变更适合卖出跨式策略。知识点：期权价差策略适用场景。

易错点：混淆不同价差策略的适用市场预期。

2、下列哪种期权价差策略的最大损失是有限的？

A、卖出跨式组合

B、保护性看跌期权

C、比率价差

D、裸卖空看涨期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。保护性看跌期权通过持有标的资产并买入看跌期权，最大

损失被限制在行权价减去权利金。A、C、D选项均存在无限损失可能。知识点：期权

策略风险特征。易错点：忽视裸卖空期权的无限风险特征。

3、在构建蝶式价差时，投资者通常预期市场波动率将如何变化？

A、大幅上升

B、大幅下降

C、保持稳定

D、无法预测

【答案】C

【解析】正确答案是C。蝶式价差是波动率中性策略，适合预期价格波动较小的市

场环境。A、B选项更适合跨式或宽跨式策略；D选项不符合价差策略的构建逻辑。知

识点：波动率与期权策略关系。易错点：混淆波动率方向性策略与中性策略。

4、当投资者预期标的资产价格将在特定区间内波动时，最适合采用哪种策略？

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A、买入跨式组合

B、铁鹰式价差

C、牛市看涨价差

D、保护性看涨期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。铁鹰式价差通过卖出虚值看涨和看跌期权，同时买入更虚

值的期权来限定风险，适合区间震荡行情。A选项适合大幅波动；C、D选项适合趋势

行情。知识点：区间震荡策略特征。易错点：忽视铁鹰式价差的区间收益特征。

5、在构建日历价差时，两个期权合约的关键区别在于？

A、行权价格不同

B、到期日不同

C、期权类型不同

D、标的资产不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。日历价差的核心是利用不同到期日期权的时间价值衰减差

异。A、C、D选项定义的是其他价差策略。知识点：日历价差构成要素。易错点：混

淆时间价差与价格价差的区别。

6、下列哪种策略可以实现零成本或负成本对冲？

A、保护性看跌期权

B、领口策略

C、买入跨式组合

D、比率价差

【答案】B

【解析】正确答案是B。领口策略通过买入看跌期权同时卖出看涨期权，可以降低

甚至消除对冲成本。A、C选项需要支付权利金；D选项可能产生净权利金收入但风险

不对称。知识点：成本控制型对冲策略。易错点：忽视领口策略的成本优化特性。

7、当隐含波动率处于历史高位时，投资者更适合采用哪种策略？

A、买入波动率策略

B、卖出波动率策略

C、方向性策略

D、无风险套利

【答案】B

【解析】正确答案是B。高波动率环境下，卖出期权策略更有利，因为权利金较高。

A选项在高波动率下成本过高；C选项与波动率无关；D选项在有效市场中罕见。知识

点：波动率交易策略选择。易错点：忽视波动率回归均值特性。

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8、在构建熊市看跌价差时，投资者的最大收益出现在？

A、标的资产价格高于高行权价

B、