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2025年特许金融分析师铁鹰式价差与铁蝶式价差策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师铁鹰式价差与铁蝶式价差策略专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师铁鹰式价差与铁蝶式价差策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、铁鹰式价差策略的最大亏损发生在什么情况下？

A、标的资产价格低于最低行权价

B、标的资产价格介于两个卖出期权的行权价之间

C、标的资产价格高于最高行权价

D、标的资产价格等于中间行权价

【答案】B

【解析】正确答案是B。铁鹰式价差由卖出一个低行权价看跌期权和一个高行权价

看涨期权，同时买入一个更低行权价看跌期权和一个更高行权价看涨期权组成。当标

的资产价格介于两个卖出期权的行权价之间时，两个卖出期权都会被行权，导致最大亏

损。A和C选项下，策略有保护，亏损有限；D选项下，策略可能获得最大收益。知

识点：铁鹰式价差的盈亏结构。易错点：混淆铁鹰式与铁蝶式价差的盈亏特征。

2、铁蝶式价差策略的构建方式通常是什么？

A、买入一个低行权价看涨期权，卖出两个中间行权价看涨期权，买入一个高行权

价看涨期权

B、卖出一个低行权价看跌期权，买入两个中间行权价看跌期权，卖出一个高行权

价看跌期权

C、买入一个低行权价看跌期权，卖出一个中间行权价看跌期权，卖出一个中间行

权价看涨期权，买入一个高行权价看涨期权

D、卖出一个低行权价看涨期权，买入两个中间行权价看涨期权，卖出一个高行权

价看涨期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。铁蝶式价差通常由买入一个低行权价看跌期权，卖出一个中

间行权价看跌期权，卖出一个中间行权价看涨期权，买入一个高行权价看涨期权构成。

A和B选项描述的是蝶式价差而非铁蝶式；D选项的构建方式不正确。知识点：铁蝶

式价差的构建方法。易错点：混淆铁蝶式与普通蝶式价差的期权组合。

3、铁鹰式价差策略适合在什么市场预期下使用？

A、预期市场大幅上涨

B、预期市场大幅下跌

C、预期市场波动率下降且价格稳定

D、预期市场波动率上升

2025年特许金融分析师铁鹰式价差与铁蝶式价差策略专题试卷及解析2

【答案】C

【解析】正确答案是C。铁鹰式价差是一种收益有限、风险有限的策略，适合在预

期市场波动率下降且价格稳定时使用。A和B选项下，策略可能亏损；D选项下，策

略不适合波动率上升的市场。知识点：铁鹰式价差的市场适用性。易错点：忽略波动率

对策略的影响。

4、铁蝶式价差策略的最大收益发生在什么情况下？

A、标的资产价格低于最低行权价

B、标的资产价格等于中间行权价

C、标的资产价格高于最高行权价

D、标的资产价格介于最低和中间行权价之间

【答案】B

【解析】正确答案是B。铁蝶式价差的最大收益发生在标的资产价格等于中间行权

价时，此时所有期权到期无价值，策略获得最大净权利金收入。A和C选项下，策略

可能亏损；D选项下，收益有限。知识点：铁蝶式价差的盈亏结构。易错点：混淆铁蝶

式与铁鹰式价差的盈亏特征。

5、铁鹰式价差策略的盈亏平衡点有几个？

A、1个

B、2个

C、3个

D、4个

【答案】B

【解析】正确答案是B。铁鹰式价差策略有两个盈亏平衡点，分别位于卖出期权的

行权价附近。A、C和D选项不符合铁鹰式价差的盈亏结构。知识点：铁鹰式价差的盈

亏平衡点。易错点：误认为策略有多个盈亏平衡点。

6、铁蝶式价差策略的风险特征是什么？

A、风险无限，收益有限

B、风险有限，收益无限

C、风险有限，收益有限

D、风险无限，收益无限

【答案】C

【解析】正确答案是C。铁蝶式价差是一种风险有限、收益有限的策略，适合保守

型投资者。A和B选项描述的是其他策略的特征；D选项不符合任何价差策略的特征。

知识点：铁蝶式价差的风险收益特征。易错点：混淆不同价差策略的风险收益特征。

7、铁鹰式价差策略的初始现金流通常是？

A、净流出