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2025年金融风险管理师利用利率互换对冲收益率曲线风险专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师利用利率互换对冲收益率曲线风险

专题试卷及解析

2025年金融风险管理师利用利率互换对冲收益率曲线风险专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、一家商业银行的资产端主要是长期固定利率贷款，而负债端主要是短期浮动利

率存款。为了对冲收益率曲线变陡（即长期利率相对于短期利率上升）带来的风险，该

银行最适宜采用的利率互换策略是？

A、支付固定利率，收取浮动利率

B、支付浮动利率，收取固定利率

C、进行跨币种利率互换

D、签订远期利率协议

【答案】B

【解析】正确答案是B。该银行面临的是资产端（固定利率）价值因长期利率上升而

下降，同时负债端（浮动利率）成本因短期利率相对稳定而未同步下降的风险，即收益

率曲线变陡的风险。通过支付浮动利率、收取固定利率的利率互换，银行可以将资产端

的固定利率现金流转换为浮动利率现金流。当长期利率上升时，虽然其资产价值下降，

但其在互换中收取的固定利率价值也下降，而支付的浮动利率成本不变，整体效果是用

互换的收益对冲了资产价值的损失。A选项策略会加剧风险。C选项与汇率风险相关，

不适用。D选项只能对冲单一期限的利率风险，无法有效对冲整个收益率曲线的形态变

化风险。知识点：利率互换在对冲资产负债久期错配和收益率曲线风险中的应用。易错

点：容易混淆支付/收取固定利率的方向，关键在于分析银行需要转换其资产或负债的

现金流特性。

2、某投资组合经理持有一个由大量短期国债构成的组合，他预期未来收益率曲线

将发生“牛平”变化，即短期利率下降幅度大于长期利率，导致曲线变得平坦。为了从这

种预期中获利并管理风险，他应该采取以下哪种利率互换操作？

A、进入一个支付固定、收取浮动的互换，并使其名义本金与组合价值匹配

B、进入一个支付浮动、收取固定的互换，并使其名义本金与组合价值匹配

C、进入一个收取固定、支付浮动的互换，并使用远期开始互换

D、不进行任何操作，因为国债组合本身没有风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。“牛平”意味着短期利率大幅下降，长期利率小幅下降。该经

理持有短期国债，其价格会因短期利率下降而上涨。为了对冲并增强收益，他可以通过

支付固定利率、收取浮动利率的互换，将未来确定的固定支付换成与短期利率挂钩的浮

动收入。当短期利率下降时，虽然他收取的浮动利率会降低，但互换合约本身的价值会

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上升（因为他支付的固定利率现在显得更“昂贵”），这部分收益可以用来对冲或增厚其国

债组合的价值。B选项策略是预期“熊陡”时使用的。C选项的远期开始互换增加了时点

选择的复杂性，不是最直接的对冲工具。D选项错误，任何债券组合都面临利率风险。

知识点：利用利率互换对特定收益率曲线变动（如牛平、熊陡）进行交易和对冲。易错

点：难以准确判断不同收益率曲线形态变化对不同期限资产的影响，以及对应的互换操

作方向。

3、在利用利率互换对冲一个债券投资组合的收益率曲线风险时，互换的“名义本金”

是一个关键参数。确定名义本金数额的主要依据是？

A、交易双方协商的最低交易限额

B、债券投资组合的修正久期

C、债券投资组合的市场价值

D、对未来利率走势的预测强度

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率互换的名义本金是计算双方交换利息的基础，它本身并

不发生实际交换。为了实现对冲效果，互换产生的现金流变化应能抵消被对冲资产（债

券组合）的市场价值变化。因此，名义本金通常设定为与被对冲资产组合的市场价值相

等或成一定比例。A选项是交易限制，而非对冲依据。B选项（修正久期）是确定需要

对冲的风险敞口大小（即需要多少份互换合约）的关键，但名义本金是每份合约的规模

基础。D选项是交易决策的依据，不影响名义本金的计算。知识点：利率互换在对冲应

用中的核心参数，特别是名义本金的作用。易错点：混淆“名义本金”（合约规模）和“对

冲比率”（需要多少份合约，与久期相关）的概念。

4、一家保险公司持有大量长期固定利率债券以匹配其