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2025年特许金融分析师增长率的可持续性与预测方法专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师增长率的可持续性与预测方法专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师增长率的可持续性与预测方法专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在评估一家公司的增长率可持续性时，分析师最应关注的核心指标是什么？

A、历史市盈率

B、股息支付率

C、可持续增长率

D、营运资本周转率

【答案】C

【解析】正确答案是C。可持续增长率（SGR）是衡量公司在不改变财务结构（不发

行新股、不改变负债比率、不改变股息政策）的情况下，仅依靠内部留存收益能够实现

的最大增长率。它直接关联到盈利能力、股息政策和财务杠杆，是评估增长是否可持续

的核心指标。知识点：可持续增长率的构成要素。易错点：考生可能误选B（股息支付

率），虽然它是SGR的组成部分，但SGR是更综合的指标；或误选A（历史市盈率），

它更多反映市场估值而非内在增长能力。

2、当一家成熟行业的公司宣布一项大规模、高负债的收购计划以追求高速增长时，

分析师应如何评估其增长率的可持续性？

A、该增长是可持续的，因为收购能迅速扩大规模

B、该增长是不可持续的，因为它严重依赖外部融资，增加了财务风险

C、该增长的可持续性取决于被收购公司的盈利能力

D、该增长是可持续的，因为管理层具有丰富的并购经验

【答案】B

【解析】正确答案是B。可持续增长的核心在于内生性和财务稳健性。大规模、高

负债的收购是一种外延式增长，它显著提高了公司的财务杠杆和偿债压力。一旦市场环

境变化或整合不及预期，高额的债务负担将使公司难以维持原有的增长速度，甚至引发

财务危机，因此这种增长模式通常是不可持续的。知识点：内生增长与外延增长的可持

续性差异，财务杠杆对增长的影响。易错点：考生可能被C选项迷惑，认为被收购方

的盈利能力是关键。虽然盈利能力很重要，但高负债这一前提条件从根本上破坏了增长

的稳健性和可持续性，是更根本性的问题。

3、在预测未来增长率时，以下哪种方法最侧重于公司的基本面因素？

A、简单历史增长率外推法

B、基于分析师共识的预测法

C、基于公司基本面因素的构建法

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D、时间序列分析模型

【答案】C

【解析】正确答案是C。基于公司基本面因素的构建法（如可持续增长率模型）是通

过分析公司的利润率、资产周转率、财务杠杆和留存收益率等核心财务指标来预测其未

来增长。这种方法深入到公司运营和财务结构的本质，因此最侧重于基本面。知识点：

增长率预测方法的分类与特点。易错点：A和D方法都过于依赖历史数据，忽略了公

司基本面的变化；B方法依赖市场观点，可能包含非理性预期，均不如C方法根基扎

实。

4、对于一家处于初创期、尚未盈利的科技公司，最不适用哪种增长率预测方法？

A、基于产品生命周期理论的定性预测

B、基于行业增长率的预测

C、基于可持续增长率模型的预测

D、基于管理层指引的预测

【答案】C

【解析】正确答案是C。可持续增长率模型的核心输入是净利润和留存收益。对于

尚未盈利的公司，净利润为负，留存收益也为负，该模型无法计算出有意义的增长率，

甚至得出负值，这与公司未来可能实现的高增长现实完全不符。知识点：不同预测方法

的适用条件。易错点：考生可能认为所有模型都应尝试，但理解模型的基本假设和前提

是关键。对于没有盈利的公司，必须使用其他方法，如定性分析、市场规模预测或基于

特定运营指标（如用户增长率）的预测。

5、分析师在评估一家零售企业的增长可持续性时，发现其同店销售增长率持续下

滑，但总销售额因大量新开门店而保持增长。这表明什么？

A、公司增长模式健康且可持续

B、公司增长完全依赖内生动力

C、公司增长质量正在下降，可持续性存疑

D、公司应进一步加快新店开设速度

【答案】C

【解析】正确答案是C。同店销售