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2025年特许金融分析师信用违约互换专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师信用违约互换专题试卷及解析

2025年特许金融分析师信用违约互换专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用违约互换（CDS）合约中，保障买方定期支付的费用称为什么？

A、本金

B、溢价或票息

C、保证金

D、结算金额

【答案】B

【解析】正确答案是B。在CDS合约中，保障买方为了获得信用风险保护，需要定

期向保障卖方支付的费用称为溢价或票息，类似于保险费。A选项本金是参考资产的

面值，不是支付的费用。C选项保证金是衍生品交易中为了防范违约风险而要求的抵押

品，不是CDS的定期支付。D选项结算金额是信用事件发生后双方进行结算的金额，

并非定期支付。知识点：CDS的基本结构与现金流。易错点：容易将CDS的票息与衍

生品交易的保证金混淆。

2、信用违约互换（CDS）的参考实体通常是什么？

A、CDS合约的买方

B、CDS合约的卖方

C、一个或多个发行债务的公司或主权国家

D、监管机构

【答案】C

【解析】正确答案是C。CDS的参考实体是其信用风险被“保险”的主体，通常是发

行债券或其他债务工具的公司或主权国家。A和B选项是CDS合约的交易双方，不是

被保障的对象。D选项监管机构是监督市场的机构，与CDS的参考实体无关。知识点：

CDS的核心要素。易错点：需要清晰区分CDS的交易双方（买方、卖方）和合约的标

的（参考实体）。

3、下列哪项最可能被定义为标准CDS合约中的“信用事件”？

A、参考实体的股票价格下跌超过20%

B、参考实体宣布发行新股

C、参考实体未能按时支付债券利息或本金

D、参考实体CEO突然辞职

【答案】C

【解析】正确答案是C。信用事件是触发CDS赔付的条件，通常与债务违约直接相

关，如破产、支付违约、债务重组等。未能按时支付债券利息或本金是典型的支付违约。

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A选项股价下跌是市场行为，不直接构成信用事件。B选项发行新股是正常的融资活

动。D选项CEO辞职属于公司治理变动，通常不构成信用事件。知识点：信用事件的

定义与类型。易错点：考生可能误认为任何对公司不利的消息都是信用事件，但CDS

有严格、标准化的信用事件定义。

4、在CDS市场中，如果一家公司的CDS利差（Spread）显著扩大，这通常意味

着什么？

A、该公司信用状况改善，违约风险降低

B、该公司信用状况恶化，违约风险上升

C、该公司股票分红将增加

D、该公司即将被收购

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDS利差是为保障买方提供信用保护所需支付的成本。利

差越高，意味着市场认为该参考实体的违约风险越大，因此需要更高的补偿。A选项

描述的情况与利差收窄相对应。C和D选项与CDS利差的直接关联性较弱。知识点：

CDS利差的市场含义。易错点：容易混淆利差扩大与缩小的市场信号，利差扩大是风

险增加的信号。

5、一份CDS合约的“保障买方”相当于持有何种头寸？

A、多头参考实体债券

B、空头参考实体债券

C、多头参考实体信用风险

D、空头参考实体信用风险

【答案】D

【解析】正确答案是D。保障买方支付费用，是为了转移参考实体的信用风险。当

信用事件发生时，买方获得赔付，相当于从信用风险的恶化中获利，因此是做空信用风

险。A选项是持有债券，是承担信用风险（多头信用风险）。B选项是卖空债券，虽然

方向不同，但CDS的直接对标是信用风险本身。C选项多头信用风险是债券持有者的

头寸。知识点：CDS交易双方的风险头寸。易错点：需要理解CDS是一种针对“信用

风险”本身的衍生工具，而不是直接针对债券。

6、CDS合约的“实物交割”结算方式是指什么？

A、保障买方向卖方支付一笔现金

B、保障卖方向买方支付一笔现金

C、保障买方将违约的债券交付给保障