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2025年特许金融分析师基于某生物科技初创公司研发管线的剩余收益估值案例专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师基于某生物科技初创公司研发管线

的剩余收益估值案例专题试卷及解析

2025年特许金融分析师基于某生物科技初创公司研发管线的剩余收益估值案例专

题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对生物科技初创公司进行剩余收益估值时，以下哪项因素对预测未来剩余收

益的影响最为关键？

A、公司历史财务数据

B、研发管线的成功概率

C、宏观经济环境

D、行业竞争格局

【答案】B

【解析】正确答案是B。生物科技初创公司的价值主要来源于其研发管线的未来商

业化潜力，而研发管线的成功概率直接决定了未来现金流和剩余收益的实现可能性。A

选项历史财务数据参考价值有限，C和D选项虽然重要，但相对于研发管线成功概率

而言影响较小。知识点：剩余收益估值的核心驱动因素。易错点：容易过度依赖历史数

据而忽视研发项目的特殊性。

2、在剩余收益模型中，账面价值的增长主要来源于？

A、净利润的留存

B、发行新股融资

C、资产重估增值

D、债务融资

【答案】A

【解析】正确答案是A。账面价值的增长主要来源于公司净利润的留存，这是剩余

收益模型的基本逻辑。B和D选项虽然能增加公司资本，但不直接增加账面价值。C选

项资产重估增值在生物科技公司中较少见。知识点：剩余收益模型中账面价值的构成。

易错点：容易混淆融资活动与经营活动对账面价值的影响。

3、生物科技初创公司在研发阶段的主要特征是？

A、稳定的现金流

B、高额的研发支出

C、成熟的商业模式

D、较低的经营风险

【答案】B

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【解析】正确答案是B。生物科技初创公司在研发阶段通常需要投入大量资金进行

研发，因此高额的研发支出是其主要特征。A、C、D选项与研发阶段的实际情况不符。

知识点：生物科技公司的生命周期特征。易错点：容易用成熟企业的标准来评估初创公

司。

4、在剩余收益估值中，权益资本成本的计算通常采用？

A、股息增长模型

B、风险溢价模型

C、资本资产定价模型

D、套利定价理论

【答案】C

【解析】正确答案是C。资本资产定价模型（CAPM）是计算权益资本成本最常用

的方法。A、B、D选项虽然也是估值方法，但在剩余收益模型中不如CAPM常用。知

识点：权益资本成本的计算方法。易错点：容易混淆不同估值模型的适用场景。

5、生物科技公司的研发管线估值中，以下哪项风险最为重要？

A、市场风险

B、技术风险

C、信用风险

D、流动性风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。生物科技公司的研发管线面临的最大风险是技术风险，即

研发失败的可能性。A、C、D选项虽然也存在，但相对次要。知识点：生物科技公司

的主要风险类型。易错点：容易忽视技术风险的特殊性。

6、剩余收益模型的优点包括？

A、适用于所有行业

B、对会计政策不敏感

C、关注价值创造

D、计算简单

【答案】C

【解析】正确答案是C。剩余收益模型的核心优势在于其关注价值创造，即公司是

否能够产生超过资本成本的收益。A、B、D选项与实际情况不符。知识点：剩余收益

模型的优缺点。易错点：容易高估模型的适用范围。

7、生物科技公司研发管线的成功概率通常如何确定？

A、历史数据统计

B、专家判断

C、市场调研

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D、竞争对手分析

【答案】B

【解析】正确答案是B。由于生物科技研发的特殊性，成功概率通常需要依赖专家

判断。A、C、D选项虽然也有参考价值，但不如专家判断直接。知识点：研发管线成

功概率的评估方法。易错点：容易过度依赖量化数据而忽视专业判断。

8、在剩余收益模型中，预测期后的价值计算通常采用？

A、清算价值法

B、重置成本法

C、持续价值法

D、市场比较法

【答案】C

【解