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2025年特许金融分析师因子投资组合的构建与执行策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师因子投资组合的构建与执行策略专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师因子投资组合的构建与执行策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在因子投资中，价值因子通常通过哪些财务指标来衡量？

A、市值和换手率

B、市盈率和市净率

C、波动率和贝塔系数

D、股息率和净利润增长率

【答案】B

【解析】正确答案是B。价值因子主要通过估值指标衡量，如市盈率（P/E）和市净

率（P/B），这些指标反映股票价格相对于其基本面价值的高低。A选项市值和换手率

属于规模和流动性指标；C选项波动率和贝塔系数属于风险因子；D选项股息率和净

利润增长率虽与价值相关，但不是核心衡量指标。知识点：因子定义与衡量标准。易错

点：混淆价值因子与成长因子的衡量指标。

2、动量因子投资策略的核心逻辑是什么？

A、买入低估值股票，卖出高估值股票

B、买入近期表现强势的股票，卖出弱势股票

C、分散投资于不同行业以降低风险

D、根据宏观经济周期调整资产配置

【答案】B

【解析】正确答案是B。动量因子基于股票价格延续性的原理，即近期表现强势的

股票在未来一段时间内可能继续强势，反之亦然。A选项是价值因子策略；C选项是分

散化投资；D选项是宏观配置策略。知识点：动量因子的理论基础。易错点：将动量因

子与反转因子混淆。

3、在构建因子投资组合时，行业中性化处理的主要目的是什么？

A、提高组合的预期收益率

B、降低组合的换手率

C、消除行业偏离对因子暴露的影响

D、增加组合的流动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。行业中性化通过调整各行业权重，使组合的行业配置与基

准一致，从而避免行业偏离对因子收益的干扰。A、B、D选项均非行业中性化的主要

目的。知识点：组合构建中的风险控制。易错点：忽视行业偏离对因子表现的潜在影响。

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4、质量因子通常关注企业的哪些特征？

A、高杠杆和高盈利波动性

B、低盈利能力和低财务稳定性

C、高盈利能力和低财务风险

D、高成长性和高估值水平

【答案】C

【解析】正确答案是C。质量因子侧重于企业的财务健康度，包括高盈利能力（如

ROE）和低财务风险（如低负债率）。A、B选项描述的是低质量企业特征；D选项更偏

向成长因子。知识点：质量因子的定义与衡量。易错点：将质量因子与成长因子混淆。

5、因子投资中，规模效应指的是什么？

A、大市值股票通常表现优于小市值股票

B、小市值股票长期表现优于大市值股票

C、市值与股票表现无显著关系

D、市值与股票波动率呈正相关

【答案】B

【解析】正确答案是B。规模效应是指小市值股票的长期收益率通常高于大市值股

票，这一现象在实证研究中得到广泛验证。A选项与规模效应相反；C选项否认了规模

效应的存在；D选项描述的是市值与波动率的关系，非规模效应核心。知识点：规模因

子的历史表现。易错点：忽略规模效应的长期性。

6、在因子投资组合的再平衡过程中，最需要权衡的是什么？

A、收益与风险

B、交易成本与因子暴露的精确性

C、流动性与波动率

D、行业分布与地域分布

【答案】B

【解析】正确答案是B。再平衡频率过高会增加交易成本，而频率过低可能导致因

子暴露偏离目标，因此需权衡两者。A、C、D选项虽重要，但非再平衡的核心权衡点。

知识点：组合再平衡的实践考量。易错点：忽视交易成本对长期收益的侵蚀。

7、低波动因子投资策略的理论基础是什么？

A、高风险高收益的传统假设

B、低波动股票长期表现优于高波动股票

C、波动率与收益率呈线性正相关

D、波动率与收益率无显著关系

【答案】B

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