医药行业周报：医药三季报总结：持仓环比降低，出口和创新业绩较好.pdfVIP

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2025年11月04日医药三季报总结：持仓环比降低，出口和创新业绩较好

投资评级：看好（维持）——医药行业周报（25/10/27-25/10/31）

投资要点：

证券分析师本周医药市场表现分析：10月27日至10月31日，医药指数上涨1.31%，相对沪深300指

数超额收益为+1.74%。三季报已全部出炉，业绩表现较好的个股的股价前期表现较为强劲，

刘闯

但考虑到三季报后业绩进入较长时间的真空期，业绩线或将短期进入震荡期。创新药行情在

SAC：S1350524030002

liuchuang@经过持续低迷后，本周五迎来强势反弹。我们认为随着大科技板块的高位调整压力，以及当

前创新药相对的低位，创新药作为较为明确的大产业趋势，核心创新资产反弹行情有望持续，

创出新高度。1）创新药重点关注，A股）信立泰、泽璟制药、热景生物、科伦药业、上海谊

联系人众、康弘药业、华纳药厂、前沿生物、福元医药、昂利康、一品红、恒瑞医药；港股）三生

梁裕制药、信达生物、中国生物制药、科伦博泰、石药集团、康方生物、翰森制药。同时，建议

liangyu@关注业绩持续改善、短期有调整的的方向：2）出口类的CXO及产业链如药明康德、凯莱英、

皓元医药、百普赛斯、毕得医药等，器械供应链如海泰新光等；3）经营稳健、低估值类且26

板块表现：年有望迎来变化的资产如方盛制药、马应龙、可孚医疗、人福医药、恩华药业、羚锐制药、

鱼跃医疗等。

医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股数量283家，下跌个股178家，涨幅居

前为合富中国（+49.01%）、诺思格（+36.72%）、三生国健（+33.07%）、常山药业（+29.65%）、

振德医疗（+26.65%），跌幅居前为赛诺医疗（-25.00%）、惠泰医疗（-14.81%）、华康洁

净（-14.48%）、开立医疗（-14.48%）、*ST长药（-10.50%）。

三季报基金持仓分析：1）2025Q3公募基金持仓医药占比环比略有下降。截至2025Q3，全

市场主动公募基金医药重仓合计市值为2284亿元，占公募基金总重仓比例为11.08%，环比

下降0.39pct，处于过去3-4年相对较低水平。全市场主动基金（剔除医药基金）医药重仓

合计市值为1251亿元，占其全市场总重仓占比6.4%，环比下降0.12pct，非医药主题基金

对医药的持仓有所下降。医药主题基金医药重仓合计市值为1033亿元，占全市场主动基金

持有医药市值的比例为45.2%，环比下降1.1pct。2）医药基金和非医药基金均首选重仓创

新药、CXO提升明显：对于医药主题基金，25Q3创新药持仓占比达到67%（25Q2为69%），

CXO持仓占比近几个季度也持续提高，2025Q3达到19%（25Q2为15%）。对于非医药主

题基金，创新药2025Q3持仓占比达45%（25Q2为40%），其次是医疗器械，2025Q2达

到18%（25Q2为21%），CXO占比从2025Q2的8%提升至2025Q3的12