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2025年特许金融分析师现代投资组合理论专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师现代投资组合理论专题试卷及解析

2025年特许金融分析师现代投资组合理论专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、根据现代投资组合理论，当投资者将两个完全负相关的资产组合在一起时，投

资组合的风险会如何变化？

A、风险不变

B、风险降低

C、风险增加

D、风险无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。完全负相关的资产价格波动方向相反，组合后可以相互抵

消部分波动，从而降低整体风险。知识点：资产相关性对组合风险的影响。易错点：误

认为负相关会增加风险，实际上负相关是风险分散化的理想条件。

2、资本资产定价模型（CAPM）中，证券市场线（SML）描述的是什么关系？

A、风险与预期收益的线性关系

B、风险与实际收益的非线性关系

C、时间与收益的关系

D、波动率与收益的关系

【答案】A

【解析】正确答案是A。SML表示在市场均衡状态下，资产的系统性风险（）与其

预期收益率之间的线性关系。知识点：CAPM模型的核心内容。易错点：混淆SML与

资本市场线（CML），后者描述的是有效组合的风险与收益关系。

3、在有效前沿上，投资者的最优投资组合取决于什么？

A、风险偏好

B、资产收益率

C、市场波动率

D、无风险利率

【答案】A

【解析】正确答案是A。有效前沿上的所有组合都是风险收益最优的，但具体选择

哪个组合取决于投资者的风险承受能力和偏好。知识点：有效前沿与投资者效用。易错

点：误认为最优组合是固定的，实际上因人而异。

4、系数衡量的是资产的什么风险？

A、系统性风险

B、非系统性风险

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C、总风险

D、流动性风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。系数反映资产收益率对市场组合收益率的敏感度，是系统

性风险的度量指标。知识点：风险分类与系数。易错点：混淆系统性风险与非系统性

风险，后者可通过分散化消除。

5、根据分离定理，投资者的最优投资组合由哪两部分组成？

A、无风险资产和市场组合

B、股票和债券

C、国内资产和国外资产

D、高风险资产和低风险资产

【答案】A

【解析】正确答案是A。分离定理指出，最优投资组合由无风险资产和市场组合按

一定比例构成。知识点：分离定理的应用。易错点：误认为最优组合必须包含多种风险

资产。

6、在资本资产定价模型中，若某资产的值为1.5，市场预期收益率为10%，无风

险利率为3%，则该资产的预期收益率为？

A、13.5%

B、10%

C、7.5%

D、15%

【答案】A

【解析】正确答案是A。根据CAPM公式：预期收益率=无风险利率+×(市场

收益率无风险利率)=3%+1.5×(10%3%)=13.5%。知识点：CAPM公式的应用。易错点：

计算时忽略无风险利率或值的正确使用。

7、有效市场假说中，半强式有效市场意味着什么？

A、历史价格信息已反映在股价中

B、所有公开信息已反映在股价中

C、所有信息（包括内幕）已反映在股价中

D、股价波动完全随机

【答案】B

【解析】正确答案是B。半强式有效市场指所有公开信息（如财务报表、新闻等）已

完全反映在股价中。知识点：有效市场假说的三种形式。易错点：混淆半强式与强式有

效市场。

8、投资组合的分散化效应主要降低的是哪种风险？

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A、系统性风险

B、非系统性风险

C、市场风险

D、利率风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。分散化通过组合不同资产降低非系统性风险，但无法消除

系统性风险。知识点：