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2025年特许金融分析师市销率（P_S）乘数高增长企业估值专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师市销率（P_S）乘数高增长企业估

值专题试卷及解析

2025年特许金融分析师市销率（P_S）乘数高增长企业估值专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在估值高增长企业时，市销率（P/S）乘数相对于市盈率（P/E）乘数的主要优

势是什么？

A、更能反映企业的盈利能力

B、不受会计政策选择的影响

C、适用于亏损或盈利不稳定的企业

D、更能体现企业的资本结构

【答案】C

【解析】正确答案是C。市销率基于销售收入，对于高增长但尚未盈利或盈利波动

较大的企业（如初创科技公司），市销率比市盈率更适用。A错误，市盈率更能反映盈

利能力；B错误，销售收入也可能受会计政策影响（如收入确认原则）；D错误，市销

率不直接反映资本结构。知识点：估值乘数的选择。易错点：误认为市销率完全不受会

计政策影响。

2、以下哪种情况最可能导致市销率乘数高估企业价值？

A、企业处于高增长行业

B、企业毛利率持续下降

C、企业市场份额快速提升

D、企业研发投入占比高

【答案】B

【解析】正确答案是B。毛利率下降意味着每单位销售收入创造的利润减少，若市

销率未反映这一趋势，可能导致高估。A和C是高增长企业的正常特征，不必然导致

高估；D（高研发投入）可能影响短期盈利但未必降低长期价值。知识点：市销率的局

限性。易错点：忽略毛利率对市销率有效性的影响。

3、在可比公司法中使用市销率时，最关键的调整因素是？

A、企业规模

B、盈利能力差异

C、增长前景差异

D、地理位置差异

【答案】C

【解析】正确答案是C。市销率对增长前景高度敏感，高增长企业通常享有更高市

销率，因此需调整可比公司的增长差异。A、B、D也可能影响估值，但增长前景是市

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销率的核心驱动因素。知识点：可比公司估值法。易错点：过度关注规模或盈利而忽视

增长差异。

4、以下哪类企业最适合使用市销率乘数估值？

A、成熟稳定的公用事业公司

B、周期性强的制造业企业

C、快速扩张的电商平台

D、高杠杆的房地产企业

【答案】C

【解析】正确答案是C。电商平台通常处于高增长阶段，盈利不稳定但收入增长显

著，市销率能有效捕捉其价值。A适合市盈率；B受周期影响大，市销率可能失真；D

更适合净资产价值法。知识点：估值方法适用性。易错点：未考虑企业生命周期阶段。

5、市销率乘数隐含的假设是？

A、企业盈利能力稳定

B、销售收入与价值正相关

C、资本结构不变

D、无增长潜力

【答案】B

【解析】正确答案是B。市销率假设销售收入是企业价值的核心驱动因素，二者正

相关。A、C、D并非市销率的直接假设。知识点：估值乘数的理论基础。易错点：混

淆市销率与市盈率的假设。

6、以下哪项指标最能补充市销率的不足？

A、市净率

B、毛利率

C、资产负债率

D、股息收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。毛利率反映销售收入转化为利润的能力，可弥补市销率忽

略盈利能力的缺陷。A、C、D与市销率的关联性较弱。知识点：估值指标的互补性。易

错点：未识别市销率的核心缺陷（忽略盈利质量）。

7、在跨行业比较市销率时，最需注意的问题是？

A、会计准则差异

B、行业增长模式差异

C、企业规模差异

D、税收政策差异

【答案】B

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【解析】正确答案是B。不同行业的增长模式（如科技行业vs传统行业）导致市销

率差异显著，直接比较可能误导。A、C、D也可能影响，但增长模式是根本差异。知

识点：跨行业估值比较。易错点：