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2025年特许金融分析师私募股权资产配置策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师私募股权资产配置策略专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师私募股权资产配置策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在私募股权投资中，“J曲线效应”主要描述的是？

A、投资组合在退出阶段的收益激增现象

B、私募股权基金在投资初期现金流为负，后期逐渐转正的现象

C、私募股权基金管理人业绩的周期性波动

D、私募股权投资与公开市场收益的相关性变化

【答案】B

【解析】正确答案是B。J曲线效应是私募股权投资的典型特征，指基金在投资初

期因管理费、投资支出等导致现金流为负，随着被投企业价值增长和项目退出，后期现

金流逐渐转正并形成类似字母”J”的收益曲线。选项A描述的是退出阶段特征而非完整

周期；选项C混淆了基金业绩与市场周期；选项D涉及的是相关性概念。知识点：私

募股权基金生命周期特征。易错点：容易将J曲线简单理解为收益增长而忽略现金流

维度。

2、私募股权基金进行尽职调查时，最核心的财务分析环节是？

A、历史利润表趋势分析

B、资产负债表质量评估

C、可支配现金流（DCF）预测

D、营运资本周转率分析

【答案】C

【解析】正确答案是C。私募股权投资决策的核心是未来价值创造，DCF预测能最

直接反映企业未来现金流创造能力，是估值和投资回报测算的基础。选项A、B、D虽

重要但属于辅助分析，不能替代DCF的核心地位。知识点：私募股权尽职调查方法论。

易错点：容易过度关注历史财务数据而忽视前瞻性现金流预测。

3、在私募股权二级市场交易中，“GPled重组”的主要目的是？

A、基金管理人提前退出表现不佳的资产

B、通过设立新基金延续优质资产的投资周期

C、满足LP的流动性需求

D、规避监管对基金期限的限制

【答案】B

【解析】正确答案是B。GPled重组是基金管理人主动发起的二级市场交易，通常

通过设立continuationfund将优质资产延续持有，为LP提供退出选择权的同时保留

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核心资产。选项A属于不良资产处置；选项C是LPled交易的主要动因；选项D涉及

的是基金期限管理而非重组目的。知识点：私募股权二级市场交易结构。易错点：容易

混淆GPled与LPled交易的不同动机。

4、私募股权基金采用”优先股+认股权证”的投资结构时，优先股条款通常不包括？

A、固定股息率

B、清算优先权

C、反稀释保护

D、董事会否决权

【答案】D

【解析】正确答案是D。优先股条款通常包含经济权利（如A、B、C选项）但一般

不包含治理权，董事会否决权属于普通股或控制权条款。选项A、B、C是优先股的标

准保护条款。知识点：私募股权投资工具设计。易错点：容易混淆经济权利与治理权利

的分配逻辑。

5、私募股权基金业绩归因分析中，“阿尔法收益”主要来源于？

A、市场系统性风险溢价

B、杠杆放大效应

C、基金管理人的主动管理能力

D、行业周期性增长

【答案】C

【解析】正确答案是C。阿尔法收益指超越市场基准的超额收益，在私募股权中主

要体现为管理人的价值创造能力（如运营提升、战略优化等）。选项A、B、D属于贝塔

收益或外部因素。知识点：私募股权业绩归因模型。易错点：容易将杠杆收益误认为阿

尔法收益。

6、私募股权基金在投资后管理阶段，最重要的增值服务是？

A、提供后续融资支持

B、优化被投企业治理结构

C、协助开拓国际市场

D、实施税务筹划方案

【答案】B

【解析】正确答案是B。治理结构优化是价值创造的基础，能系统性地提升企业运

营效率和决策质量，是私募股权区别于其他投资形式的核心增值服务。选项A、C、D

属于特定场景下的辅助服务。知识点：私募股权投后管理框架。易错点：容易关注短